【公司研究】良品铺子-深度报告：高端零食第一股全渠道均衡发展-20200325[42页].pdf

《【公司研究】良品铺子-深度报告：高端零食第一股全渠道均衡发展-20200325[42页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】良品铺子-深度报告：高端零食第一股全渠道均衡发展-20200325[42页].pdf（42页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 动“良品铺子”品牌知名度不断提升，建立了行业领先的品牌优势。具体到 营销手段方面，良品铺子在内容营销、线上线下营销联动及品牌 IP 联名等 休闲食品休闲食品 报告原因报告原因：深度报告深度报告 良品铺子良品铺子（603719） 首次首次评级评级 高端零食第一股，全渠道均衡发展高端零食第一股，全渠道均衡发展 买入买入 2020 年年 3 月月 25 日日 公司公司研究研究/深度报告深度报告 公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现 投资要点：投资要点： 公司多年来专注高端零食全品类发展，全渠道收入结构趋于

2、均衡。公司多年来专注高端零食全品类发展，全渠道收入结构趋于均衡。公司 诞生于武汉，多年来专注高端零食，通过大力构建和完善全渠道服务体系， 实现业务规模持续增长。公司执行全品类战略，从品类增速上来看，除坚 果和果脯外营收均保持双位数增长；从渠道结构上看，公司线上线下收入 结构趋于均衡；从区域分布上看，公司在华中地区收入占比较高。公司 2016-2019H1 的主营业务毛利率低于行业平均值，2018 年后逐渐改善。 休闲食品行业：市场规模稳步提升，新零售驱动行业变革。休闲食品行业：市场规模稳步提升，新零售驱动行业变革。休闲食品行 业已经成为食品行业的重要细分领域，近年来整体市场规模稳步提升，但 在

3、消费规模和整体附加值上仍有较大的发展空间。随着居民收入水平和消 费能力的持续增长，食品消费结构也随之转变，休闲食品的多元化需求必 将带动其向健康化、高端化发展。互联网产业与物流体系的不断成熟，也 为行业线上渠道的发展提供了良好的设施基础。休闲食品市场集中度较为 分散，但电商头部企业格局相对稳定。新零售将驱动行业寻求突破，从供 应链协同、渠道销售网络布局和构建多元营销矩阵等层面强化市场品牌认 知，助力产业链不断升级。 公司坚持全渠道战略，线上线下同步发展。公司坚持全渠道战略，线上线下同步发展。作为休闲食品行业领先的品 牌运营企业，公司在全渠道布局方面具有明显的先发优势，并在业内率先 实现多渠道协

4、同效应。在线下渠道方面，公司坚持“深耕华中，辐射全国” 的战略布局，对于终端门店网络辐射的布局方面，公司一直以来坚持“加 盟为主、直营为辅”的策略稳步拓展。未来将升级改造标准老店，挖掘现 有门店盈利能力，增强新区门店网络辐射效应，解决区域发展不均衡问题。 目前公司已经形成线上渠道全面覆盖的运营网络，线上以 B2C 模式为主， 依托主流平台提升销量。未来公司将继续重视会员数据资产运营，打通线 上各终端渠道流量入口，提升线上线下全渠道协同效应。 构建智慧化的供应链管理平台，供应链优势不断增强。构建智慧化的供应链管理平台，供应链优势不断增强。在流通领域，产 品质量控制能力与供应链整合能力对于休闲食品

5、企业而言至关重要。公司 以供应计划为调控枢纽，以物流管理为供应保障，以质量管理为安全保障， 对产品的采购、仓储、物流、交付进行全流程控制和管理。通过构建智慧 化的供应链管理平台，公司从采购端和销售端利用大数据进行分析、预测 和计划，打通 B2B、B2C、O2O、线下门店等不同渠道的库存，实现数据驱 动下的仓货共享，优化货物的周转效率。 围绕品牌升级打造高端化，创意与特色营销构建差异化优势。围绕品牌升级打造高端化，创意与特色营销构建差异化优势。公司内部 设立品牌中心，协同外部媒体资源和内部销售渠道，对公司品牌资产进行 管理、积累、沉淀、整合。经过多年的品牌沉淀，加以采用传统媒体与新 媒体相结合，

6、线上与线下相结合，异业合作整合跨界资源等营销方式，推 市场数据：市场数据：2020 年年 3 月月 24 日日 收盘价（元） 53.50 流通股本/总股本（亿股） 0.41/4.01 流通市值（亿元 22.55 总市值（亿元） 221 基础数据：基础数据：2019 年年 9 月月 30 日日 每股收益（元） 0.87 每股净资产（元） 3.86 每股资本公积（元） 1.16 分析师： 和芳芳 执业证书编号：S0760519110004 邮箱： 谷茜 执业证书编号：S0760518060001 邮箱： 徐雪洁 执业证书编号：S0760516010001 邮箱： 太原市府西街 69 号国贸中心 A