北玻股份-公司投资价值分析报告：玻璃深加工领域龙头设备及产品双轮驱动-250126.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 1 月 26 日 公司研究公司研究 玻璃深加工领域龙头，设备及产品双轮驱动玻璃深加工领域龙头，设备及产品双轮驱动 北玻股份（002613.SZ）投资价值分析报告 增持增持（首次）（首次）“玻璃深加工设备及产品”双业“玻璃深加工设备及产品”双业务的一体化产业布局。务的一体化产业布局。公司设备产品主要有玻璃钢化设备、风机设备、镀膜玻璃设备等，玻璃深加工产品主要为高端幕墙玻璃。公司两项业务形成持续良性互动循环、相辅相成，塑造出产品、技术、合作等优势。2023 年，公司实现营业收入 16.55 亿元，其中设备业务收入占比为 55.47%，深加

2、工玻璃产品业务收入占比为 42.54%。受益于产品销售结构改善，高附加值产品收入占比提升，公司盈利能力提升显著。目前，海外市场拓展已成为公司业绩增长的核心动力之一，2023 年海外收入为 5.69 亿元，收入占比达到 34.38%。2024 年公司完成定增募资 5 亿，主要用于设备及高端幕墙玻璃的生产基地建设。设备业务：玻璃钢化设备业务稳固，新产品提升发展空间。设备业务：玻璃钢化设备业务稳固，新产品提升发展空间。玻璃钢化是玻璃深加工的基础工艺之一，玻璃钢化设备市场前景广阔，本土企业在全球具备较强竞争力。1994 年公司研制出第一台“水平辊道式玻璃平弯钢化电炉机组”，填补了国内空白。目前，玻璃钢

3、化设备为公司支柱产业之一，技术优势显著。光伏玻璃为公司钢化设备下游的核心市场之一，近年来海外市场拓展成效显著。公司风机产品采用创新的三元流技术方案，性能显著优于传统风机产品，替代空间广阔，2023 年实现收入 1.12 亿。公司自主研制国内首台商用低辐射镀膜玻璃设备，在国内同类厂商中处于领先地位，未来有望在光伏钙钛矿电池领域取得重点突破。高端幕墙玻璃业务：技术全球领先，已成为公司第二增长曲线。高端幕墙玻璃业务：技术全球领先，已成为公司第二增长曲线。全球幕墙市场规模达千亿美金，我国已成为最大市场，其中玻璃幕墙为应用最广的建筑幕墙。公司幕墙玻璃产品，定位高端市场，实行差异化战略，已发展成为全球知名

4、品牌。公司技术全球领先，产品在多个方面都实现了行业内的最优极限指标，例如提供北京泰康大厦的单片玻璃 50.85 平方米，获得了世界吉尼斯记录认证。公司高端幕墙玻璃产品已应用于众多世界级地标性高端建筑，例如国家体育场鸟巢、国家大剧院、上海中心、卡塔尔卢塞尔塔、阿布扎比国际机场、美国苹果总部等。2020年至2023年，子公司天津北玻在超大规格节能结构玻璃和弯钢化玻璃细分市场，连续四年国内市场占有率排名第一，全球市场占有率排名前三。目前，高端幕墙玻璃业务已成为公司第二增长曲线，未来发展空间广阔。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：我们预测公司 2024-2026 年营收分别 16.92、18

5、.15和 20.34 亿元，归母净利润分别为 1.04、1.22、1.44 亿元。北玻股份为玻璃深加工领域龙头，目前实现了“玻璃深加工设备及产品”双业务的一体化产业布局，首次覆盖给予“增持”评级。风风险提示：险提示：宏观环境波动风险；贸易政策及汇率的风险；市场竞争加剧风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）1,496 1,655 1,692 1,815 2,034 营业收入增长率-11.94%10.62%2.23%7.29%12.03%归母净利润（百万元

6、）36 83 104 122 144 归母净利润增长率-35.29%132.68%25.22%17.94%18.10%EPS（元）0.04 0.09 0.09 0.11 0.13 ROE（归属母公司)（摊薄）2.18%4.83%4.60%5.31%6.12%P/E 104 45 42 36 30 P/B 2.3 2.2 1.9 1.9 1.8 注：公司 22-23 年股本为 9.37 亿股，24-26 年股本预测均为 11.01 亿股 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-01-22 当前价：当前价：3.953.95 元元 作者作者 分析师：贺根分析师：贺根 执业证书编