基础化工行业2022年度策略报告：景气回落寻找确定性成长-220104（25页）.pdf

《基础化工行业2022年度策略报告：景气回落寻找确定性成长-220104（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基础化工行业2022年度策略报告：景气回落寻找确定性成长-220104（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 http:/ 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 年度策略报告 基础化工行业基础化工行业 报告日期：2022 年 1 月 4 日 景气回落，寻找确定性景气回落，寻找确定性成长成长 2022 年度策略报告 table_zw 行业公司研究基础化工行业 投资要点投资要点 化工行业景气回落，化工行业景气回落，2022 年建议寻找确定性成长机遇年建议寻找确定性成长机遇 今年以来，受益于国内市场与海外出口的双重利好叠加，大宗商品价格持续攀升，为化工企业的盈利带来系统性提升。根据 wind 资讯数据，化工（申万）板块 418 家企业中（剔除 ST、B 股和未披露中报的新股） ，今年前三季度归母净利

2、润同比实现正增长的达 290 家， 其中有 43 家前三季度归母净利润同比增长幅度超过 500%。从长逻辑角度考虑，随着海外疫情得到有效控制，海外停产的从长逻辑角度考虑，随着海外疫情得到有效控制，海外停产的产能将会逐步复苏，大宗商品价格或将从当前高点回落至合理区间，而近期的产能将会逐步复苏，大宗商品价格或将从当前高点回落至合理区间，而近期的PPI 和内需数据环比不断地下降，一定程度上也支撑了我们的观点。因而，在和内需数据环比不断地下降，一定程度上也支撑了我们的观点。因而，在当前时点，我们认为化工行业的景气度已呈回落之势，当前时点，我们认为化工行业的景气度已呈回落之势，2022 年建议拥抱确定性

3、年建议拥抱确定性成长的赛道及标的成长的赛道及标的。 从估值从估值角度角度寻寻找找投资机会：投资机会：2022 年关注低估值、高盈利的年关注低估值、高盈利的细分领域细分领域 基于对化工各个子版块估值以及盈利增速进行分析，我们发现当前估值较低的化工子版块主要包括粘胶、氨纶、氮肥、纯碱、氯碱、维纶；盈利增速情况较为良好的子版块包括炭黑、纯碱、其他化学原料、磷肥、氮肥等。综合来看，兼具低估值和业绩良好增速的板块重点可以总结为化纤（粘胶、氨纶、维纶） 、农化（氮肥、磷肥） 、纯碱、氯碱、聚氨酯。我们认为，在今年复杂多变的内我们认为，在今年复杂多变的内外部环境下，能够有良好盈利能力且估值较低的化工子领域，

4、外部环境下，能够有良好盈利能力且估值较低的化工子领域，2022 年将同样具年将同样具备较有吸引力的投资机会。备较有吸引力的投资机会。 从商品价格角度寻从商品价格角度寻找找投资机会：投资机会：2022 年关注原油产业链、煤化工及纯碱年关注原油产业链、煤化工及纯碱 在我们跟踪的 119 种化工产品中， 年初至今有 101 种价格上涨， 18 种价格下跌，其中国际尿素、草甘膦、国际氯化钾、黄磷、磷酸等产品涨幅位居前五，涨幅分别为 290.22%、203.77%、178.31%、170.97%、170.83%，而涨幅排名位居后的大宗品主要包括丁二烯国际、丙酮、生胶、DMC、软泡聚醚等，今年以来分别价格

5、下跌 48.78%、38.01%、20.59%、19.70%、18.64%。基于对商品价格的分析，我们认为目前大宗商品价格普遍已处于历史高位，当前时点当前时点，建议建议从大从大宗商品景气持续性的角度和底部反转角度进行筛选宗商品景气持续性的角度和底部反转角度进行筛选，其中景气持续性建议关注其中景气持续性建议关注石化产业链石化产业链、煤化工煤化工以及纯碱，底部反转建议关注氟化工和维生素以及纯碱，底部反转建议关注氟化工和维生素。 从产业趋势角度寻找投资机会：拥抱新能源，关注风电、光伏及新能源车从产业趋势角度寻找投资机会：拥抱新能源，关注风电、光伏及新能源车 化工行业作为承接上游生产和下游消费的中间环

6、节，一方面将迎来能源变革带来的上游生产端的重塑，另一方面将受益于下游新能源领域（如：光伏、风电和新能源汽车等）的发展带来的需求端增长。我们认为， “双碳”政策的提出将加速我国能源结构升级调整， 未来清洁能源在总能源消耗的占比有望大幅提升，光伏、风电及新能源汽车相关产业链将迎来重大发展机遇。 从材料应用角度寻找投资机会：关注生物质原料的发展前景及尚未被发掘从材料应用角度寻找投资机会：关注生物质原料的发展前景及尚未被发掘的环境友好材料的环境友好材料 在当前“双碳”政策+新能源大背景下，从材料应用角度出发，可降解塑料、生物质、碳捕捉等材料有望迎来发展机遇期。我们认为发展绿色、环保的可降解材料，有利于