盛视科技-动态报告：盛世之下视佑国门-211230（21页）.pdf

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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 口岸信息化向智慧口岸的依流平进口岸信息化向智慧口岸的依流平进 口岸信息化建设口岸信息化建设将持续将持续以以“安全”“安全”为主轴，为主轴，并并呈现呈现“高壁垒“高壁垒+定制化定制化”特点。特点。 “安全”是我国围绕口岸建设的主轴， 但由于边境口岸的多样性， 不同的口岸又有着差异化的需求，致使行业同时存在“高壁垒+定制化”特征，因此对于其供应商选择而言，具备成熟、完善的标杆性项目是首要评判标准。 公司的发展历程即智慧口岸的缩影公司的发展历程即智慧口岸的缩影 深耕口岸市场二十载深耕口岸市场二十载，

2、“横纵布局”， “横纵布局”下的下的“浅层定制化”“浅层定制化”打打破传统集成破传统集成商商模式模式。在口岸建设中，公司的“高度战略”体现于其“横纵布局”上：即，纵向推陈出新， “以点带面”持续深化产品方阵；横向拓宽应用场景，并在基于行业理解下，实现软件侧的“浅层定制化” ，以提升口岸解决方案的可复用性，这也正是公司近 5 年营收的年复合增长率达 47%以上，及毛利率维持 47%以上的关键。 空港业务下智慧航空口岸的“扩与建”空港业务下智慧航空口岸的“扩与建” 航空业是支撑我国经济发展的重点行业，疫情不改增长趋势。航空业是支撑我国经济发展的重点行业，疫情不改增长趋势。根据民用航空“十四五”发展

3、规划显示，未来包括新建、续建以及改扩建。我们认为，随着我国对外开放的力度进一步加大，航空口岸数量将迎来增长，同步带动整体市场扩容，而公司作为行业龙头也将率先受益。根据测算，在悲观、中性和乐观的情况下，至 2025 年对应的空港业务增量空间或将分别达到 4.23 亿元/年、8.46 亿元/年、14.81 亿元/年。 投资建议投资建议 预计公司 21-23 年实现营收 11.77/15.32/19.28 亿元， 实现归母净利润 2.29/3.11/4.16 亿元，当前市值对应 22/23 年 PE 分别为 27/20 倍。 考虑到智慧口岸的特殊性， 我们认为公司目前已具备明显的竞争优势，且已实现了

4、向产品商的跃升。同时，综合考虑市场未来增量空间，我们认为公司成长空间广阔。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示风险提示 疫情反复的风险；数字化转型不及预期；项目定制化需求增高带来毛利率下降风险。 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 935 1,177 1,532 1,928 增长率（%） 15.8 25.8 30.2 25.8 归属母公司股东净利润（百万元） 224 229 311 416 增长率（%） 5.3 2.1 35.7 33.9 每股收益（元） 1.98 0.89 1.21 1.62 PE

5、（现价） 16 36 27 20 PB 5.8 3.8 3.3 2.8 资料来源：公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 首次评级 当前价格当前价格： 32.232.2 元元 交易数据交易数据 2021-12-29 近 12 个月最高/最低 （元） 87.32/25.75 总股本（百万股） 257 流通股本（百万股） 63 流通股比例（%） 24.56 总市值（亿元） 83 流通市值（亿元) 20 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 盛视科技（盛视科技（002990002990） 公司研究/动态报告 盛世之下，视佑国门盛世之下，视佑国门 盛视科技（盛

6、视科技（002990002990）动态报告）动态报告 动态研究报告动态研究报告/计算机计算机 2021 年年 12 月月 30 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 盛视科技（盛视科技（002990） 目录目录 1 1 口岸信息化向智慧口岸的依流平进口岸信息化向智慧口岸的依流平进 . 3 3 2 2 公司的发展历程即智慧口岸的缩影公司的发展历程即智慧口岸的缩影 . 6 6 3 3 公司智慧口岸业务呈横纵交错发公司智慧口岸业务呈横纵交错发展之势展之势 . 1010 3.1 核心业务横向拓展至三大板块，形成横纵并发的战略布局 .10 3.2 打破传统集