爱施德-首次覆盖报告：立足分销+零售铸就有价值的渠道网络壁垒-20211229（21页）.pdf

1、 http:/ 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 爱施德爱施德(002416) 报告日期：2021 年 12 月 29 日 立足分销立足分销+ +零售，零售，铸就有价值的铸就有价值的渠道网络渠道网络壁垒壁垒 爱施德首次覆盖报告 table_zw 行业公司研究商贸零售 ： 报告导读报告导读 公司将继续深耕以智能手机为核心的 3C 数码及快消领域，铸就有价值的渠道网络壁垒，打造数字化全产业链服务标杆。 投资要点投资要点 分分销行业龙头销行业龙头，全产业链布局，全产业链布局 爱施德多年来深耕手机分销行业，与多家优质手机品牌商合作密切。同时，积极打造产业全链条

2、、拓展新消费赛道，目前已形成以手机分销、3C 数码分销、快消品分销及供应链金融服务四位一体的业务生态产业格局。 新零售撬动新增量，打通线上线下全渠道新零售撬动新增量，打通线上线下全渠道 夯实以苹果零售为基础的智能机零售业务，探索“电商+本土化服务”的新零售模式，形成线下服务，线上引流，以门店为中心辐射周边的本地化网络，打造线上线下数字化零售新格局。 立足分销立足分销+零售，零售，铸就有价值的铸就有价值的渠道网络渠道网络壁垒壁垒 爱施德在国内设有 30 多个分支机构和办事处，服务 31 个省级区域，覆盖 T1-T6 全渠道和 10 万家零售门店及线上零售商， 并管控 5 大配送中心和 30 余个

3、区域分仓的物流网络，构建了连接品牌商和下游客户的高效立体的分销网络。 深化品牌合作，拓展海外增量市场深化品牌合作，拓展海外增量市场 公司与 3C 数码及快消品类多家知名品牌达成深度合作。目前在香港、新加坡、迪拜、美国等 10 多个国家和地区建有仓储网点。未来基于 3C 数码及快消品服务场景，将持续提供供应链综合服务，开拓海外市场。 盈利预测及估值盈利预测及估值 未来几年公司将继续深耕以智能手机为核心的 3C 数码及快消领域，铸就有价值的渠道网络壁垒。 预计21/22/23年公司总营收分别实现809.77/946.47/1,080.96亿元， yoy+26.64%/16.88%/14.21%；

4、归母净利润分别实现 9.89/11.55/13.21 亿元，yoy+41.24%/16.70%/14.38%，考虑到公司作为线下渠道成熟且完善的优质零售分销商，具备后续成长动力，公司目前 21-23 年对应 PE 分别为 14.8X/12.6 X/11.1X，上涨空间充分，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：疫情反复； 电子烟政策变动，新品销售及新品牌拓展不及预期。 财务摘要财务摘要 table_predict （百万元）（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 64,032 80,977 94,647 108,096 (+/-) 14.76% 26.4

5、6% 16.88% 14.21% 归母净利润 700 989 1,155 1,321 (+/-) 103.81% 41.24% 16.70% 14.38% 每股收益（元） 0.57 0.80 0.93 1.07 P/E 13.2 14.8 12.6 11.1 证券研究报告 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥11.00 LastQuaterEpsLastQuaterEps 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 3Q/2021 0.36 2Q/2021 0.12 1Q/2021 0.13 4Q/2020 0.18 table_stktrend 公司简介公

6、司简介 公司围绕移动通讯终端产品、 数码电子消费产品、通信服务、移动互联网、金融等领域，形成了智能终端分销、智慧零售、通信服务、金融及供应链服务业务四大业务板块。经过多年的发展，公司已发展成为以智能终端为基础金融互联网服务的最具价值供应链服务商。 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 table_research 报告撰写人： 陈腾曦 -30%0%30%60%90%20-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-10爱施德深证成指 table_page 爱施德爱施德(0024(00241616) )深度报告深度报告 http:/ 2/2