【公司研究】开普云-技术为基的政务互联＆大数据平台建维领先者-20200429[34页].pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 技术为基的政务互联&大数据平台建维领先者 开普云（688228） 经过 20 年的发展，开普云成为一家以向各级政府及组成机构提供互联网内容服务平台建设、大数据服务及运维服务的软件企业。公司累计为 2,000 余家党政客户提供了服务，是国内领先的互联网内容服务平台建设和政府网站内容监测服务商。 主要观点主要观点: : 开普云的核心竞争力：开普云的核心竞争力：政务互联网内容服务平台及大数据监控领域的核心技术&海量客户资源的沉淀。 主要增长逻辑：主要增长逻辑：公司发展的核心驱动是 “互联网+政务”建设加速推进。我们预计： （1）2020-2022 年电子政务市

2、场的整体规模为 2334/2686/3081 亿元，年复合增速 15.00%。2020-2022 年大数据核心产业规模分别为 586/768/998 亿元，年复合增速 31.09%，政务大数据的增速将不低于整体大数据核心产业增速。 （2）基于公司在电子政务内容平台领域的突出技术优势和口碑优势，预计 2020-2022 年来自于互联网服务平台业务的营收分别为 2.60/3.51/4.85 亿元，对应毛利分别为1.35/1.84/2.56 亿元；预计 2020-2022 年大数据服务平台的营收分别为 0.66/0.71/0.76 亿元，对应毛利分别为 0.51，0.54，0.58 亿元。 盈利预测

3、与估值：盈利预测与估值：预计 2020-2022 年开普云的营收分别为 3.62/4.62/6.05 亿元，年复合增长 26.65%，归母净利润分别为 1.03/1.34/1.75 亿元，年复合增长 30.66%。给予公司 55 倍 2020 年 EPS 估值，目标股价 84.04 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 疫情导致的不确定性、市场竞争加剧的风险、技术风险、业绩季节性波动风险、系统性风险等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：wind、华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E

4、2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 228.03 298.07 361.90 462.12 605.46 YoY（%） 45.54% 30.71% 21.42% 27.69% 31.02% 归母净利润(百万元) 62.77 78.28 102.58 134.43 174.60 YoY（%） 74.84% 24.71% 31.03% 31.05% 29.88% 毛利率（%） 60.36% 59.06% 58.98% 58.03% 57.33% 每股收益（元） 0.94 1.17 1.53 2.00 2.60 ROE 36.75% 33.46% 8.23% 9.70% 11.14

5、% 市盈率 70.53 56.56 43.16 32.93 25.36 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 84.04 最新收盘价： 65.48 股票代码股票代码： 688228 52 周最高价/最低价： 105.00/63.10 总市值总市值( (亿亿) ) 44.27 自由流通市值(亿) 9.57 自由流通股数(百万) 14.51 分析师分析师：王秀钢王秀钢 邮箱： SAC NO：S1120519020001 联系人：联系人：李化李化 邮箱： 联系人：联系人：余凌菲余凌菲 邮箱： 实习生申宇鹏、实习生申宇鹏、李斌李斌、李李嘉伟嘉伟对本报告有重要

6、贡对本报告有重要贡献献 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2019/042019/072019/102020/01相对股价（%）开普云沪深300Table_Date 2020 年 04 月 29 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 研发驱动&高成长的政务互联网内容平台及大数据服务商. 4 1.1. 20 年耕耘终成国内政务互联网及大数据服务领先厂商. 4 1.2. 技术与客户共振驱动，“互联网+政务”领先 . 7 1.3. 研发是主要驱动，近 3 年归母净利年复合增速