【公司研究】凯普生物-核酸诊断龙头产品线布局齐全进入收获期-20200621[31页].pdf

《【公司研究】凯普生物-核酸诊断龙头产品线布局齐全进入收获期-20200621[31页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】凯普生物-核酸诊断龙头产品线布局齐全进入收获期-20200621[31页].pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 核酸诊断龙头，产品线布局齐全进入收获期 Table_Title2 凯普生物(300639) Table_Summary 核酸检测疫情期间大放异彩，极大促进核酸检测条核酸检测疫情期间大放异彩，极大促进核酸检测条 件完善件完善 核酸检测对设备、检测场所和人员要求高，在国内得到重视和普 遍使用度不足。新冠肺炎检测促进了核酸检测的理念普及和软硬 件条件的建立，会极大促进建立核酸检测实验室。本次疫情，会 极大促进核酸检测行业的发展，未来国内具备过万家核酸检测能国内具备过万家核酸检测能 力的机构，核酸检测的操作和人员壁垒不复存在。力的机构，核

2、酸检测的操作和人员壁垒不复存在。核酸检测企业 会极大受益于核酸基建完善带来的核酸检测行业的发展。 公司核酸产品布局得当，市场空间大；检验所业务公司核酸产品布局得当，市场空间大；检验所业务 即将进入收获期即将进入收获期 HPV 检测目前市场 12 亿元，我们测算市场空间超过 60 亿元，两 癌筛查 HPV 检测常规化和核酸检测替代 TCT 均会促进市场的持续 增长；地贫和耳聋基因检测市场空间超 30 亿元，目前市场不到 10 亿元，还有 3 倍发展空间；STD 十联检推出，市场空间百亿 元，目前还处于市场的早期推广阶段。公司在核酸检测试剂产品 持续推出，不仅在 HPV 领域有领先优势，在梯队产品

3、以及产品布 局，为公司业绩长远增长奠定了基础。 公司检验中心目前已经建立 21 家（18 家获得医疗执业资 格） ，定位高端，已有检测项目 600 余项；公司的检验所大部分 是 20152016 年建立，即将进入盈利期。 首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级 我们预计，公司 20202022 的营收分别为 9.68/12.93/16.88 亿 元，增速为 32.7%/33.6%/30.5%；20202022 的归母净利润分别 为 1.94/2.42/3.02 亿元，增速为 31.8%/24.9%/24.6%,对应 20202022 年的 PE 为 49X/39X/32X；公司战

4、略清晰，核酸诊断产 品线布局得当兼顾长远发展，医学检验有特色并且度过了最早期 的发展阶段即将进入收获期，我们首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示 HPV 产品销售不达预期，梯队产品销售不达预期，医学检验所 运营效率不达预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 580 729 968 1,293 1,688 YoY（%） 21.1% 25.7% 32.7% 33.6% 30.5% 归母净利润(百万元) 114 147 194 2

5、42 302 YoY（%） 22.4% 29.1% 31.8% 24.9% 24.6% 毛利率（%） 83.5% 80.6% 79.0% 77.8% 76.9% 每股收益（元） 0.54 0.69 0.91 1.14 1.42 ROE 11.8% 13.6% 15.3% 16.0% 16.6% 市盈率 83.53 64.69 49.09 39.30 31.55 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 44.85 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 300639 52 周最高价/最低价： 45.01/1

6、3.65 总市值总市值( (亿亿) ) 95.29 自由流通市值(亿) 71.66 自由流通股数(百万) 159.78 Table_Pic Table_Author 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话： 研究助理：谭国超研究助理：谭国超 邮箱： 联系电话： Table_Report 相关研究相关研究 -5% 41% 87% 132% 178% 224% 2019/062019/092019/122020/032020/06 相对股价% 凯普生物沪深300 Table_Date 2020 年 06 月 21 日 仅供机构投资者使用 证券研究