博杰股份-行业景气度有望提升公司迎来快速发展-211219（22页）.pdf

《博杰股份-行业景气度有望提升公司迎来快速发展-211219（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《博杰股份-行业景气度有望提升公司迎来快速发展-211219（22页）.pdf（22页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 行业景气度有望提升，公司迎来快速发展 博杰股份(002975) 公司是优质的 3C 自动化企业，主要产品包括射频、声学、电学、 光学、视觉等自动化检测设备，以及自动化组装设备，客户包括 苹果、微软、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司，以及鸿 海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球著名电 子 产 品 制造 商。2015-2020 年 ， 公 司营业收入和归母净利润 CAGR 分别为 28.4%、69.8%。2021 年前三季度，受高基数影 响，公司业绩同比有所下降，营业收入和归母净利润分别为 9.11 亿元、2.30 亿元，同比分别-15.7

2、%、-25.2%，随着行业复苏以及 射频和视觉业务的快速增长，公司有望迎快速发展。 主要观点主要观点: 2022 年年 3C 设备景气度向好设备景气度向好。3C 设备行业在过去几年表现出较 为明显的 2-3 年的行业周期属性，随着苹果创新周期、可穿戴设备 销量的持续增长、以及苹果 AR/VR 眼镜可能推出对行业景气度的 提振，预计 2022 年 3C 自动化行业景气度向好，公司业务涵盖射 频、声学、电学、光学、视觉检测设备以及组装设备，并且在细 分领域竞争优势强劲，随着行业景气提升，公司有望迎快速发 展。 5G 持续持续渗透渗透，推动推动公司射频检测公司射频检测设备设备快速快速发展发展。射频检

3、测设备 包括屏蔽箱、网络分析仪、综测仪、频谱分析仪等，检测内容一 般包括 MLB 检测、OTA 检测、通信协议的检测认证等。5G 射频 采用大规模天线阵列技术，其射频模组的电路、天线数量均有上 升，并且测试项目更多、难度也更大，因此 5G 射频检测设备的需 求数量和价格均会上升。公司的 5G 射频测试设备处于领先水平， 随着 5G 的持续渗透，公司射频检测设备快速发展。 公司视觉检测业务迎来快速发展公司视觉检测业务迎来快速发展。机器视觉赛道优质且处于爆 发期，根据中国机器视觉产业联盟数据，预计 2020 年至 2023 年，中国机器视觉行业的销售额将以 27.15%的复合增速增长， 2023年

4、销售额有望达到 296.00亿元。公司以视觉技术为核心开发 视觉检测设备，旗下的奥德维已进入产品孵化的第 5-6 年，其六面 检测设备的性能已达到领先水平，此外公司还成功研发 AOI 玻璃 外观检测设备，用于消费电子产品盖板玻璃缺陷检测。预计公司 视觉检测业务将迎来快速发展。 公司核心竞争力强公司核心竞争力强，布局半导体布局半导体领域领域助力助力长远长远发展发展。公司重视 研发，研发费用率保持在 10%左右，同时客户资源优质，在长期 合作中积累了深厚的工艺理解和经验，核心竞争力强劲。2020 年 公司参股鼎泰芯源，协同公司半导体领域的业务布局，2021 年公 司发行可转债用于扩产和加码半导体领

5、域，助力公司长远发展。 投资建议投资建议：我们预计公司 2021-2023 年营收 12.91/16.40/19.56 亿 元 ， 归 母 净利 润为 3.06/3.93/4.63 亿 元 ， 对 应的 EPS 为 2.19/2.81/3.32 元，对应 2021 年 12 月 17 日 57.26 元/股收盘价， PE 分别为 26/20/17 倍，考虑到 2022 年 3C 自动化行业景气度向 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 57.26 Table_Basedata 股票代码股票代码： 002975 52 周最高价/最低价：

6、136.0/50.0 总市值总市值( (亿亿) ) 79.99 自由流通市值(亿) 22.29 自由流通股数(百万) 38.93 Table_Pic -55% -41% -27% -13% 2% 16% 2020/122021/032021/062021/092021/12 相对股价% 博杰股份沪深300 Table_Date 2021 年 12 月 19 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 好，同时公司的射频检测以及视觉业务有望迎快速发展，首次覆 盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：行业景气度