创业慧康-深度报告：政策浪潮已至新一轮增长在即-211211（30页）.pdf

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1、 创业慧康：政策浪潮已至，新一轮增长在即 Table_CoverStock 创业慧康（300451.SZ）深度报告 Table_ReportTime2021 年 05 月 20 日 罗云扬 邮箱： 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 创业慧康创业慧康( (300451300451.S.SZ Z) ) 投资评级投资评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 8.94 52 周内股价 波动区间(元) 7.3-10.7 最近一月涨跌幅() 7.58 总股本(亿股) 15.50 流通 A 股比例() 84.58 总市值(亿元) 138.55 资料来源：万得，信达证券

2、研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 创业慧创业慧康：康：政策浪潮已至，新一轮增长在即政策浪潮已至，新一轮增长在即 Table_ReportDate 2021 年 12 月 11 日 本期内容提要本期内容提要: : 政策浪潮已至，医疗信息化行业开启新一轮增长政策浪潮已至，医疗信息化行业开启新一轮增长。政策是医疗信息化行业发展的主要推动力量，在过去十多年先后产生了三波浪潮。2021 年 10 月卫健委、中医药局发布公立医院高质量发展促进行动（2021-2025 年），要求到

3、 2022 年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到 3 级和 4 级，智慧服务平均级别力争达到 2 级和 3 级，智慧管理平均级别力争达到 1 级和 2 级，标志着医疗信息化行业第四波政策浪潮到来。 智慧智慧服务服务、智慧、智慧管理管理和医院端医保改造带来千亿增量投入和医院端医保改造带来千亿增量投入。从政策角度来看，未来三年医疗信息化增量主要为智慧服务、智慧管理和医院端医保改造（包括电子病历改造、临床路径改造、嵌入 DIP/DRG 等）。我们估计未来三年在智慧服务、智慧管理和医院端医保改造上的投入每家二级医院分别为150、100、300 万元，每家三级医院分别为 400、1

4、50、600 万元，信息化建设总投入近千亿。 健康城市健康城市+慧康云有序推进，公司未来可期慧康云有序推进，公司未来可期。健康城市方面，2017 年公司第一个健康城市项目“健康中山”正式投入运用，截止至 2021 年 7 月注册用户已达到 200 多万；公司以“健康中山”为标杆，相继在温州和自贡推出健康城市，健康城市一方面为公司带来稳定的营收，另一方面提高了其他业务渗透率，未来有望在更多城市扩展。互联网业务方面，公司互联网业务以处方流转为基础，为用户提供高附加值服务（商业保险、聚合支付、云护理等），发展势头良好；2021 年创业运维云平台慧康云 2.0 发布，公司以此为契机，正式启动整体云化转

5、型战略，为公司长期增长奠定了基础。 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内医疗信息化龙头厂商，产品覆盖公共卫生端和医院端，处于行业第一梯队。前期布局的健康城市与互联网事业群处于铺量阶段，将为公司长期增长奠定基础。2022 年目标市值 257.6亿元，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：1.业务发展不及预期；2.行业竞争加剧；3.商誉减值风险。 主要财务指标主要财务指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 1,480 1,633 1,945 2,728 3,576 增长率 YoY % 14.7% 10.3% 19.1%

6、 40.3% 31.1% 归属母公司净利润(百万元) 314 332 435 644 866 增长率 YoY% 47.7% 5.8% 30.9% 48.1% 34.4% 毛利率(%) 53.4% 55.4% 56.6% 57.1% 57.4% ROE(%) 12.1% 8.0% 6.9% 9.3% 11.1% EPS(摊薄)(元) 0.20 0.21 0.28 0.42 0.56 P/E 88.53 63.09 31.84 21.50 16.00 P/B 10.74 5.07 2.83 2.50 2.16 Table_ReportClosing 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股