纺织服装行业产业链梳理专题三：借鉴他山之石寻找中国纺织材料隐形冠军-211210（76页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 纺织服装纺织服装 产业链梳理专题三产业链梳理专题三 超配超配 （维持评级） 2021 年年 12 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 借鉴借鉴他山之石他山之石， 寻找中国， 寻找中国纺织材料纺织材料 隐形冠军隐形冠军 全球纺织业发展史全球纺织业发展史：以深厚的以深厚的产业产业基础基础向高附加值向高附加值材料材料产业产业转型转型 纺织服装产业链自上而下从重资产到重人力，其中差异化纺织材料附加 值

2、高。复盘全球纺织业百年五轮大迁移，从终端成衣加工业，向上延伸 到附加值较高的中间纺织品，最终保留高端制造和技术研发。中国继续 雄踞全球纺织业领导地位，高附加值产业蓬勃发展，终端加工向外溢出。 他山之石：从日本东丽和他山之石：从日本东丽和 YKK 看纺织材料巨头看纺织材料巨头进化进化史史 尖端纺织品龙头东丽创立于 1926 年，现收入规模约 1400 亿元，主要业 务有纤维和纺织品、树脂和薄膜、碳纤维等，在各领域坚持研发尖端材 料。 享誉全球的拉链龙头 YKK 创立于 1934 年， 现收入规模约 500 亿元， 主要业务包括拉链、建材和机械设备，以创新与品质引领行业标准。 中国纺织产业中国纺织

3、产业：附加值升级，附加值升级，稳定性凸显稳定性凸显，全球扩张全球扩张新机遇新机遇 目前我国纺织业呈现三大机遇：首先，产业升级附加值提升，已为大势 所趋；第二，疫情后中国供应链稳定性优势凸显，巩固全球核心地位； 第三，龙头企业海外扩张，凭借人才技术与资本优势构建新增长曲线。 纺织材料隐形冠军：纺织材料隐形冠军：成长中的成长中的纤维、面料、辅料纤维、面料、辅料优质企业优质企业巡礼巡礼 申洲国际是全球面料制衣一体化龙头，凭借质面料技术研发等优势深度 绑定顶级品牌，获得持续快速成长。台华新材是我国差异化化纤纺织品 龙头，在锦纶 66 供需两旺背景下加速扩张。伟星股份是国内拉链钮扣双 龙头，生产技术进步

4、推动份额提升。纱线领域的弹力包芯纱龙头天虹纺 织与色纺纱龙头百隆东方具有出色的持续成长前景。 风险提示风险提示 1、疫情恶化；2、政策变动；3、原料价格大幅波动；4、贸易环境恶化； 5、产能扩张不利。 投资建议：投资建议：看好看好产业产业升级，升级，分享高附加值纺织材料龙头成长红利分享高附加值纺织材料龙头成长红利 中国的纺织业在全球处于绝对领先地位，当下正处于产业结构升级浪潮 中。疫情下中国供应链快速恢复，稳定可靠，再次证明产业优势。未来 伴随产业附加值提升，高端纺织材料企业发展前景广阔。我们看好持续 研发创新、效率领先、具备核心技术和客户资源、全球化布局的制造商 龙头，重点推荐申洲国际、台华

5、新材、伟星股份、天虹纺织申洲国际、台华新材、伟星股份、天虹纺织和百隆东方百隆东方。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 129.38 1951.56 3.40 4.81 38.1 26.9 603055 台华新材 买入 17.43 151.44 0.55 0.71 31.5 24.5 002003 伟星股份 买入 11.71 90.85 0.58 0.66 20.3 17

6、.8 02678 天虹纺织 买入 8.50 78.25 2.48 2.21 3.4 3.8 601339 百隆东方 增持 5.18 77.70 0.71 0.67 7.3 7.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 纺织服装双周报 202119 期： 品牌消费波动， 制造企业领涨 2021-12-06 品牌力跟踪月报 2111 期：波司登热度提升， 国货运动景气 2021-12-03 纺织服装 12 月投资策略：制造相对景气， 关注估值安全边际 2021-12-03 纺织服装三季报总结：行业增长放缓，优质 企业韧性凸显 2021-11-29 纺织服装双周报