联赢激光-风起扬帆时能者立潮头-211210（23页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2021-12-09 收盘价（元） 46.30 总股本（百万股） 299.20 流通股本（百万股） 246.04 总市值（百万元） 13,852.96 流通市值（百万元） 11,391.54 净资产（百万元） 1,468.20 总资产（百万元） 3,774.50 每股净资产（元/股） 4.9

2、1 资料来源：Wind，兴业证券经济 与金融研究院整理 relatedReport 相关报告相关报告 联赢激光 2021 年三季报点 评：三季度盈利能力改善显 著，经营质量再上台阶2021- 12-02 联赢激光 2021 年中报点评： 先导指标积极，产能扩张有 序2021-08-30 联赢激光 2021 年一季报点 评：人员扩招研发加码，先导 指标表现积极2021-04-30 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入(百万元百万元) 878 1334 2728 4114 同比增长同比增长(%) -13.2% 51

3、.9% 104.5% 50.8% 归母净利润归母净利润(百万元百万元) 67 113 315 500 同比增长同比增长(%) -7.1% 68.8% 178.7% 58.6% 毛利率毛利率(%) 36.7% 37.0% 37.2% 36.9% 净利润率净利润率(%) 7.6% 8.5% 11.5% 12.1% 净资产收益率（净资产收益率（%） 4.6% 7.4% 17.5% 22.7% 每股收益每股收益(元元) 0.22 0.38 1.05 1.67 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.86 0.37 1.16 1.87 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点投资要点

4、 summary 国内动力电池激光焊接国内动力电池激光焊接专家专家，专研激光焊接十六载。，专研激光焊接十六载。2005年联赢激光成立， 次年实现自研激光焊接机量产及出口，2020 年完成科创板上市。以激光焊接 机为起源，产品线垂直拓延，激光焊接系统是目前主要收入来源。业绩拐点 初现，2021年以来公司营收、归母净利润高速增长，2021年前三季度公司实 现营收、归母净利润 9.16 亿元、0.56 亿元，分别同比增长 91.59%、 336.40%。 客户客户+技术竞争优势显著，深度受益动力锂电产能扩张。技术竞争优势显著，深度受益动力锂电产能扩张。2020 年全球新能源 汽车累计销售 290.0

5、 万辆，同比增长 43.4%；2021H1 全球新能源汽车累计销 售 241.3 万辆，同比增长 169.9%。结合新能源汽车总量和技术发展规律，估 算至 2025年锂电激光焊接设备空间约 123亿元、包含激光焊接和激光切割在 内的锂电激光设备市场空间超 200 亿元。公司 2020 年市占率居前，约 10.80%。1）客户：）客户：实现动力电池领先企业全覆盖，宁德时代为第一大客 户，有望获得优势闭环下的迭代增益。2）技术：）技术：激光能量控制技术行业领 先，“能量负反馈系统”实现输出激光能量精度误差保持3%，且核心元器件 激光器自制率高，技术储备布局前瞻，先发优势显著。 产能扩张有序，新签订

6、单饱满产能扩张有序，新签订单饱满。公司布局“一中心三基地”，以深圳总部为中 心，建设江苏基地、惠州基地、四川基地，其中江苏三期、惠州二期、宜宾 基地拟于 2021 年下半年开始建设。2021H1 公司新签订单 17.0 亿元（不含 税），是当期营收体量的324.2%，订单充沛，保障业绩释放。同时，公司在 巩固动力电池市占率的基础上，持续拓展车身焊接、3C 电子新应用。 盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：我们维持公司盈利预测，预计 2021 年2023 年公司归 母净利润分别为 1.13、3.15、5.00 亿元，对应 EPS 分别为 0.38、1.05、1.67 元，对应 12 月 9 日