【公司研究】洲明科技-LED显示展领军者风采智慧路灯乘5G东风起航-20200116[32页].pdf

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1、 1 / 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 01 月 16 日 公司研究证券研究报告 洲明科技洲明科技（300232.SZ） 深度分析深度分析 L LEDED 显示展领军者风采显示展领军者风采，智慧智慧路灯路灯乘乘 5 5G G 东风起东风起 航航 投资要点投资要点 洲明科技是全球前三的 LED 显示屏供应商，自 2004 年成立以来深耕 LED 显示业 务，通过内生外延并举的方式，逐步扩展在 LED 应用领域的布局，目前形成了包 括 LED 显示和照明两大板块业务。LED 显示方面，公司凭借在小间距市场的发力， 目前产品广泛应用于专业显示、商业显示、体育显示、租赁显示和创

2、意显示，成为 LED 显示屏全球份额前三，租赁显示全球第一的龙头厂商。LED 照明方面，通过 外延并购形成了专业照明和景观照明两大领域， 其中专业照明以智慧路灯为发展核 心。从 LED 显示和智慧路灯行业来看，公司具备良好的成长性，其中分版块的逻 辑如下： 专显持续渗透商显应用拓宽专显持续渗透商显应用拓宽 小间距叠加小间距叠加 Mini 挖掘产业大空间挖掘产业大空间：目前小间距仍是 LED 显示屏的主流， 且仍然维持较高的景气度， 先行应用的专业显示领域渗透率持 续下沉，应急管理领域自 2018 年机构改革以来正如火如荼进行，商业显示领域应 用场景不断开拓，需求增长潜力强劲。公司以渠道经销模式

3、快速成长为全球份额前 三的供应商，在中高端市场具有核心份额，行业集中度持续提升的趋势下，作为行 业领军者，公司的规模、品牌、渠道优势将助力 LED 显示业务持续成长。同时， Mini LED 有望在短期内实现量产，更小像素间距产品将带来 LED 显示需求上行新 周期。公司在 Mini LED 显示拥有技术领先优势，助力公司在新的需求周期中获得 可观份额。 5G 商用进程加速商用进程加速 智慧路灯带来业绩增长新亮点智慧路灯带来业绩增长新亮点：随着 5G 商用的开启，包括运营 商和智能终端领域 5G 建设进程加速，智慧路灯作为 5G 微基站具有天然优势，将 开启规模化应用的新篇章。公司从 2015

4、 年率先进行智慧路灯的探索以来，目前已 开发出具备信号基站、 WIFI 热点、信息发布、环境监测、RGB 氛围灯、安防监 控等 12 种功能的智慧路灯，并成功落地多个示范性项目。未来随着 5G 的推进， 智慧路灯业绩增长空间大，凭借技术、产业协同优势，有望成为公司新的利润增长 极，并在行业逐步向成熟化发展的过程中获得较大的市场份额。 投资建议：投资建议：我们公司预测 2019 年至 2021 年每股收益分别为 0.57、0.73 和 0.84 元。净资产收益率分别为 18.1%、18.7%和 17.7%。我们认为，公司 LED 显示屏 业务成长稳健，智慧路灯业务未来增长空间大，我们认为公司未来

5、 612 月具有较 可观的投资机会，给予“买入-B”评级。 风险提示：风险提示：小间距 LED 市场渗透不及预期；Mini LED 市场需求不及预期；LED 上 游产品成本改善不及预期；智慧灯杆建设推进速度不及预期；景观照明业务受政策 影响回款周期延长。 电子元器件 | 电子设备 III 投资评级 买入-B(首次) 股价(2020-01-16) 11.82 元 交易数据交易数据 总市值（百万元） 10,936.58 流通市值（百万元） 7,324.69 总股本（百万股） 925.26 流通股本（百万股） 619.69 12 个月价格区间 7.47/15.55 元 一年一年股价表现股价表现 资料

6、来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.42 13.75 2.47 绝对收益 12.04 29.61 54.43 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 021-20377068 报告联系人 郑超君 021-20377169 相关报告相关报告 -4% 7% 18% 29% 40% 51% 62% 2019!-012019!-052019!-092020!-01 洲明科技 电子设备 创业板指 深度分析/电子设备 / 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务数据与财务数据与估值估值 会计年度会计年度 2017 2018 2019E 2020E 20