汽车行业专题研究： 空气悬架国内市场有望快速增长-211207（31页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车汽车 空气悬架：国内市场有望快速增长空气悬架：国内市场有望快速增长 华泰研究华泰研究 汽车汽车 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 中鼎股份 000887 CH 24.07 买入 拓普集团 601689 CH 70.72 买入 资料来源：华泰研究预测 2021年12月07日中国内地 专题研究专题研究 空气悬架市场空气悬架市场空间较大，空间较大，国内国内市场

2、有望快速增长市场有望快速增长 汽车悬架系统是指由车身与车轮之间的连接装置，主要由弹簧、减震器和连 杆结构构成，主要功能是缓冲不平路面对车身的冲击，降低振动和噪音。我 们认为空气悬架是底盘舒适性与智能化升级的重点方向之一：从需求端来 看，空气悬架可以提高驾乘舒适感，同时给予新能源车更好的安全性；从供 给端来说， 国内企业积极推动空气悬架系统规模扩大与成本下降。 我们认为， 空气悬架行业从 2021 年到 2025 年有望迎来渗透率 1%到 10%的突破，行 业增长空间在十倍以上。我们重点推荐国内空气悬架系统供应商中鼎股份， 以及未来有望突破空悬系统的拓普集团。 空悬空悬的优势的优势：提升整车舒适

3、感、操控性以及安全性，消费者认可度高：提升整车舒适感、操控性以及安全性，消费者认可度高 与传统悬架相比，空气悬架的优势在于 1）有效隔绝高频振动，改善整车的 NVH（噪声、振动与声振粗糙度）性能，提升舒适性；2）动态调整车身的 底盘高度、减振器阻尼等，在起步、制动与转弯过程中，减少车辆抬头、点 头和侧倾的状况；3）根据路况调整车身高度与离地间隙，适应不同路况的 需求，比如越野模式（保持较高离地间隙）与高速行驶模式（降低车身高度， 改善稳定性） ；4）根据车身载荷情况动态调整，从而让车辆保持水平状态。 此外，由于空气悬架隔振性能好并可以及时调整车身高度，从而可以保护电 芯并降低电池包撞击路面障碍

4、物的概率，提升新能源汽车安全性。 新车型争相配置空悬系统，国产化有望快速降本新车型争相配置空悬系统，国产化有望快速降本 在豪华品牌、自主车企和造车新势力加快车型投放的背景下，过去几年上市 的新车型在新技术以及部分高端配置方面（比如摄像头、传感器、大屏幕、 天幕玻璃等）较为积极和激进。考虑到空悬是能够被消费者直接感知的高端 配置，我们认为空悬将会成为汽车配置军备竞赛的下一个关键领域，搭载空 悬配置的车型价格有望从 60 万元以上下降到 30-60 万元之间。目前部分造 车新势力车型已经搭载了空气悬架，新车型的搭载率也在较快提升。此外， 国内供应商大力推进核心零配件以及系统的研发和生产， 空悬系统

5、价格有望 逐步下降，从而进一步加快空悬的渗透率提升。 空气悬架市场处于从空气悬架市场处于从 1 到到 10 发展的起点发展的起点 据我们测算，目前国内空气悬架市场渗透率约为 1%，展望 2025 年，我们 认为空气悬架渗透率有望突破 10%，行业空间有十倍的增长空间。我们预 计到 2025 年，乘用车空气悬架市场规模达到 233 亿元，商用车空气悬架市 场规模达到 45 亿元，国内空气悬架市场总空间达到 278 亿元左右。目前， 全球空气悬架系统主要供应商为大陆集团、威巴克和 AMK（中鼎全资子公 司） ，国内的中鼎股份、拓普集团、孔辉汽车、天润工业、保隆科技、科博 达等公司，也逐渐完成了空气

6、悬架相关零部件的国产化。我们认为，国内供 应商有望基于成本和服务方面的优势，实现空悬部件以及系统的国产替代。 重点推荐：重点推荐：中鼎股份和拓普集团中鼎股份和拓普集团 我们重点推荐具有国产化生产、研发和销售空气悬架相关部件的公司，包括 汽车密封减震以及空气悬架龙头中鼎股份； 汽车底盘轻量化与热管理系统龙 头公司拓普集团。 风险提示：原材料价格持续上升；企业利润率不及预期；空悬技术研发进度 不及预期。 (7) 3 14 24 34 Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21 (%) 汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车汽车 正文目录正文目录