三六零-公司首次覆盖报告：进军政企安全构建大安全生态-211130（21页）.pdf

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1、计算机计算机/计算机应用计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 / 24 三六零三六零（601360.SH） 2021 年 11 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2021/11/30 当前股价(元) 11.96 一年最高最低(元) 18.53/11.59 总市值(亿元) 854.59 流通市值(亿元) 854.59 总股本(亿股) 71.45 流通股本(亿股) 71.45 近 3 个月换手率(%) 36.62 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 进军政企安全，构建大安全生态进军政企安全，构建大安全生态 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 国内领先的互联

2、网和安全服务提供商，首次覆盖给予“买入”评级国内领先的互联网和安全服务提供商，首次覆盖给予“买入”评级 公司作为国内领先的互联网和安全服务提供商， 有望实现快速发展。 我们预测公司 2021-2023 年归母净利润为 15.46、 30.29、36.12 亿元， EPS 为 0.22、 0.42、 0.51元/股，当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 55.3、28.2、23.7 倍，公司 PE 低于行业可比公司平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。 深耕网络安全领域，构建大安全生态深耕网络安全领域，构建大安全生态 公司创立于 2005 年，深耕于网络安全领域，曾先后推出 360 安

3、全卫士、360 手机卫士、360 安全浏览器等安全产品。2018 年回归 A 股市场之后，公司打造了分布式智能安全系统“360 安全大脑” ，并以此构建了大安全时代的整体防御战略体系。 2019 年 9 月， 公司发布政企安全 3.0， 构建大安全生态。 2020 年 8 月，360 凭借自身在网络安全领域十余年来的实践和积累，构建了一套应对网络新威胁的新时代网络安全能力框架体系。 尖端人才储备充足，技术实力业内领先尖端人才储备充足，技术实力业内领先 公司拥有东半球最强大的“白帽子军团” ，是全世界发现漏洞和 APT 最多的公司。安全专家在发现高级网络威胁中起决定作用，公司组建了十四个研究团队

4、，安全精英团队人数超过 200 人，安全专家团队人数超 3800 人，是亚太最大的安全创新中心、拥有世界级漏洞挖掘与攻防对抗能力。 政企业务已全面启动，有望成为新战略增长极政企业务已全面启动，有望成为新战略增长极 目前公司已与 90%中央部委、72%央企、95%大型金融机构以及上百万中小企业开展了网络安全合作。2019 年以来，360 政企安全集团接连服务于重庆、天津、青岛、鹤壁、苏州等城市的安全基础设施建设和运营，树立了标志性的国家级安全服务典范。 风险提示：风险提示：疫情对公司业务的影响、政企安全业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2019A 2020A 2

5、021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 12,841 11,615 12,204 14,250 16,804 YOY(%) -2.2 -9.6 5.1 16.8 17.9 归母净利润(百万元) 5,980 2,913 1,546 3,029 3,612 YOY(%) 69.2 -51.3 -46.9 96.0 19.2 毛利率(%) 65.4 62.5 54.6 55.3 55.9 净利率(%) 46.6 25.1 12.7 21.3 21.5 ROE(%) 20.7 7.7 4.0 7.2 8.0 EPS(摊薄/元) 0.84 0.41 0.22 0.42 0.51 P/E(倍

6、) 14.3 29.3 55.3 28.2 23.7 P/B(倍) 3.0 2.3 2.2 2.1 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2020-112021-032021-072021-11三 六 零沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 / 24 目目 录录 1、 三六零：国内领先的互联网和安全服务提供商 . 4 1.1、 近几年公司营业收入和扣非净利润保持较为稳定 . 6 1.2、 尖端人才储备充足，展现业