倍轻松-按摩小家电领军企业空间广阔刚启程-211124（38页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 倍轻松倍轻松(688793)(688793) 家用电器家用电器 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-11-24 Table_Invest 买入买入 上次评级： 买入 Table_Market 股票数据 2021/11/23 6 个月目标价（元） 135 收盘价（元） 106.85 12 个月股价区间（元） 87.36171.18 总市值（百万元） 6,586.23 总股本（百万股） 62 A 股（百万股） 62 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1 T

2、able_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 10% -20% 相对收益 11% -22% Table_Report 相关报告 倍轻松（688793） ：品类扩张助力营收高增，业绩超预期 -20210820 家电周报：新兴品类高景气度延续，静待板块估值修复 -20211122 家电周报：双十一战火重燃，家电线上销量提升 -20211115 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 按摩小家电领军企业，空间广阔刚启程按摩小家电领军企业，空间广阔刚启程 报报告摘要：告摘要： Table_Summ

3、ary 倍轻松是国内高端倍轻松是国内高端小型小型按摩器具的领军企业按摩器具的领军企业。公司专注于国内小型按摩器具的设计、研发、生产和销售。产品定位高端市场，围绕智能便携这一特色，开发了眼部、颈部、头部以及其他相关身体部位的智能便携按摩器。 公司擅长产品设计和品牌营销， 2018-2020 公司年营业收入分别为5.1 亿元、6.9 亿元、8.3 亿元，同比增长 42.1%、36.6%、19.1%；归母净利润分别为 0.45 亿元、0.55 亿元、0.71 亿元，同比增长 119.8%、21.4%、28.7%。 按摩小家电行业按摩小家电行业： 行业行业空间大空间大， 高端市场利润丰厚高端市场利润丰

4、厚。 收入增长+人口结构变老+高强度工作+保健按摩文化是构成国内按摩器具市场规模稳定增长的四个支柱。全球和中国按摩器具市场规模潜在成长空间大，小型按摩器具市场规模有望超百亿元。当前颈部和眼部按摩器是细分市场的重要战略高地；从市场竞争格局上看，中低端市场竞争最激烈，高端市场盈利空间最大，倍轻松在上述领域优势明显。 产品产品端端：定价中高端，中医与科技赋能，设计时尚：定价中高端，中医与科技赋能，设计时尚。当前按摩小家电主要消费群体为年轻人，公司产品定位精准，外观设计时尚，凸显高端调性，牢固抓住行业需求痛点。定价方面瞄准中高端市场，产品种类丰富且在中医与科技持续赋能下，有望充分享受行业红利。 渠道渠

5、道端端：线上：线上 B2C+线下直营双轮驱动线下直营双轮驱动。线上 B2C 发展迅速，线下直营门店商业模式基本成熟，有序铺设可提升市场份额。按摩产品重体验， 通过线下门店引流和消费者培育， 有望与线上销售形成良性循环。 营销端营销端：流量为王，多拳出击。：流量为王，多拳出击。公司善用多种营销打法，引入顶流肖战有望加速品牌高端化和知名度提升。营销策略围绕四个核心：明星+游戏+综艺+直播，可以最大程度上挖掘目标消费群体消费潜力。 盈利预测盈利预测： 我们预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 12.40 亿元、 17.58亿元和 23.74 亿元，同比增长 50.01%、41.78%和 3

6、5.08%；归母净利润分别 为 1.16 亿 元 、 1.59 亿 元 和 2.15 亿 元 。 对 应 PE 分 别 为56.93x/41.51x/30.60x，予以“买入”评级。 风险提示：风险提示：产品需求不及预期、疫情影响线下门店、行业竞争加剧 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 694 826 1,240 1,758 2,374 (+/-)% 36.64% 19.07% 50.01% 41.78% 35.08% 归属母公司归属母公司净利润净利润 55 71 116 159 215