莱伯泰科-首次覆盖报告：世界级实验分析仪器企业质谱仪促使公司进入发展新阶段-20211123（38页）.pdf

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1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首

2、 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 莱伯泰科 688056.SH 世界级实验分析仪器企业，质谱仪促使 公司进入发展新阶段 莱伯泰科首次覆盖报告 核心观点核心观点 专注于专注于实实验分析仪器验分析仪器近近 20 年年，打造世界级的实验分析打造世界级的实验分析仪器仪器制造企业制造企业。公司 自成立以来便专注于实验分析仪器领域，已经有将近 20 年的发展历史，公 司董事长为胡克先生， 也是公司的实际控制人， 胡克先生作为实验分析仪器 领域的科学家，研发能力非常突出，其曾在美国 TJA（赛默飞最早的仪器公 司）担任首席研究员、产品经理等重要职务，并主导和领导美国首台商用电 感耦合等离

3、子质谱仪 ICP-MS 的设计，目前公司在实验室前处理仪器领域 形成了全产品的布局，是国内前处理领域的绝对龙头，今年 5 月，公司的第 一台 ICP-MS 等离子质谱仪，促使公司发展进入新阶段；值得说明的是，公 司美国、 香港均有一定规模的研发实验室， 有望成为世界级的实验分析仪器 制造企业。 实验分析仪器实验分析仪器是是科研领域的科研领域的关键关键， 市场空间广阔。市场空间广阔。 实验室分析仪器是各行各 业研发的关键，根据美国商务部数据，科学仪器占工业总产值的 4%，但对 国民经济影响达 66%，其重要性不言而喻。从需求端来看，实验分析仪器 空间广阔，下游需求旺盛，2020 年全球实验分析仪

4、器市场规模达 637.5 亿 美元，2016-20 年复合增长率超过 4%。我国方面，高端分析仪器仍被海外 巨头垄断，对外依存度高，以质谱仪为例，2020 年中国质谱仪进口金额为 15.27 亿美元，占整个国内市场规模 80%左右，假设按照质谱仪均价 15 万 美元（100 万人民币左右）计算，对应 10000 台进口质谱仪可供国产替代， 发展空间广阔。 元素质谱（元素质谱（ICP-MS）成功上市，公司进入新的发展阶段）成功上市，公司进入新的发展阶段。公司于今年 5 月 份推出首台 ICP-MS 质谱仪 LabMS 3000，质谱仪属于高端精密仪器，技术 壁垒极高，其可将物质最基本的元素进行定

5、量和定性的分析，可在环保、食 品检测、半导体、医疗等领域广泛应用。我们非常看好公司在质谱领域的发 展前景，一方面公司 LabMS 3000 凭借质量优势，已经在最难应用的半导 体领域有了突破，这也再次证明公司的技术水平；另一方面，我们认为质谱 仪可以和公司前处理形成协同， 进而解决质谱仪非自动化的学习难点， 这也 使得公司可以为实验室提供一整套的打包解决方案，随着公司质谱仪的推 出，公司进入新的发展阶段。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 2021-2023 年每股收益分别为 1.12、1.41、1.69 元，参照可 比公司 21 年市盈率，我们给予公司的合理估值水平为 21

6、 年的 70 倍市盈 率，对应目标价为 78.4 元，首次给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新款质谱仪销售不及预期；公司产品价格下滑风险；其他产品客户拓展不及 预期；市场预期改变带来的估值下滑风险。 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2021 年 11 月 22 日） 64.5 元 目标价格 78.4 元 52 周最高价/最低价 87.58/27.15 元 总股本/流通 A 股（万股） 6,700/2,536 A 股市值（百万元） 4,322 国家/地区 中国 行业 机械设备 报告发布日期 2021 年 11 月 23 日 1 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝