汽车行业投资策略：从稀缺性角度把握本轮汽车向上三大周期-211122（46页）.pdf

上传人：半声

编号：55924

2021-11-23

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1、前文提到汽车行业三个确定性较强的趋势：新能源渗透率提升的大周期、自主品牌向上的大周期、自主品牌整车厂以及零部件供应商全球份额提升的大周期，落实到投资方面，我们认为稀缺性是把握这一轮向上大周期的核心要素。稀缺性是什么?我们认为稀缺性需要从需求和供给两个方面着手，以一个产品为例，需求端来看，稀缺性的前提是产品性能满足消费者的核心需求，供给端来看，这个产品的性能是独一无二的/领先相关竞品的。对于一家公司，竞争力的稀缺性首先要满足行业发展的核心需求，其次这种竞争力需要有一定壁垒或者说是难以复制的，所谓稀缺性就是一家公司在行业发展的特定阶段所具备的领先对手的核心能力。稀缺性来自于哪里?对于萌芽期/成长期

2、的行业来说，市场处于产品渗透率快速提升且行业供应商较少的蓝海阶段，公司的稀缺性可来自技术优势，如一体化压铸行业的文灿股份、空气悬架行业的天润工业。对于成熟期的行业来说，行业发展相对稳定且市场供应商较多、竞争较为充分(假设暂不考虑某些垄断性行业，以汽车和零部件行业为分析对象)，公司的稀缺性可来自于性价比优势，如汽车玻璃行业的福耀玻璃、车灯领域的星宇股份、制动领域的伯特利等。此外，这些行业内的技术迭代更新或会催生新的细分市场、带来新的增长机会，从而实现穿越多条 S 型曲线的发展，公司亦可以通过持续拓展产品品类实现跨越S型曲线的增长，典型如相继推出iPod、 iPhone、iPad、智能穿戴产品的苹果公司，汽车电控领域的科博达、从整车设计延伸到零部件供应的阿尔特同样具备此类优秀潜质。如何把握稀缺性的投资机遇?(1)识别行业发展对于公司的核心能力要求;(2)分析公司所具备核心能力的护城河。下文的分析中，我们重点从稀缺性的角度把握公司投资机遇。

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