钢铁行业2022年策略：行稳致远砥砺前行-211116（45页）.pdf

1、综合考虑下游需求和供给情况，我们预期2022年钢铁行业产能利用率小幅下降2.22个百分点，钢材价格中枢将有所下移。在地产需求走弱影响下，我们预期2022年钢材需求将小幅收缩1%左右，而钢铁行业供给受到的约束较强，行业产能利用率或下降2.22个百分点左右，钢材价格中枢下移，其中螺纹钢、热卷价格中枢或分别下移至4300、4800元/吨。我们测算2022年全球铁矿供给仍偏过剩。碳中和背景下，我国钢铁行业产量的增长受到严格限制，我国对铁矿石的需求或将逐渐下降。同时，我们预期世界经济在疫情过后将缓慢恢复，除中国外的其他国家生铁产量将温和增长，全球铁矿石需求小幅下降。而供给端来看，由于目前铁矿石价格的下跌

2、，国内及海外部分高成本铁矿产量将下降，全球铁矿产量小幅下降1%左右。全球铁矿石供给仍偏过剩，铁矿石价格长趋势下行仍将持续。铁矿石将由供给逻辑切换为需求逻辑，价格中枢或下移至800元/吨。2018年淡水河谷矿难以来，在中国需求增速较高的背景下，铁矿石的主要定价逻辑来自于供给。而2021年年中以来，我国对钢铁行业的产量约束逐渐加强，粗钢产量同比快速下降，铁矿石需求快速萎缩，港口库存迅速积累。截至21年11月10日，我国铁矿石港口库存达到1.47亿吨，较2020年年底上升2300万吨。在我国产量严控的背景下，我们预期铁矿石需求将维持低位，库存继续积累，铁矿石价格中枢将下移至800元/吨。需求下降将使

3、得焦炭价格中枢回落，预期2022年焦炭价格中枢回落至2800元/吨。2022年由于粗钢产量的下降，焦炭需求同比2021年将出现下降，而焦炭供给端来看，Q1山西地区的限产或对产量造成一定压制，但全年焦炭供给无忧，焦炭价格中枢将回落。成本端焦煤来看，考虑2021年焦煤产能下降约10%左右且难以弥补，焦煤供给的紧张或将持续，对焦炭的成本支撑作用仍然偏强。废钢供给稳步上升，废钢价格将跟随铁矿石价格回调。根据我国废钢协会数据，我国废钢供给年均增长在2000万吨左右，且随着我国钢铁积蓄量的上升，废钢的产量将稳步上升。废钢和铁矿石均为炼钢原材料，而由于铁矿石是我国炼钢的主要原料，铁矿石是原料价格的主导因素。考虑到2022年铁矿石需求偏差，入炉原料中铁矿石的性价比更高，废钢的需求相对下降，废钢的价格将跟随铁矿石回调，我们预期2022年废钢价格中枢将下降至3000元/吨。