诺唯赞-生物试剂领军企业生命科学产业链布局全面开花-211116（30页）.pdf

1、不断开拓下游应用，业务延展性优势明显。2012 年，公司成立之初定位于 PCR 系列、qPCR系列、分子克隆系列等基础科研试剂的研发生产，下游应用主要局限于科研院所市场;2014年，公司依托蛋白质定向改造与进化平台，快速开发出基因测序系列试剂，下游应用拓展至高通量测序服务市场;2016 年，公司借助核心原料端的优势，开始从上游进军下游开展 POCT诊断试剂业务;2018 年，公司开发出 PCR 系列、qPCR 系列等诊断酶试剂，拓展在分子诊断市场的应用场景;2019 年，公司成功开发出 Bio-assay 系列试剂，拓展在生物医药市场的应用场景;2020 年，公司把握住新冠疫情带来的机遇，成功

2、推出多款新冠检测试剂盒及诊断原料。我们认为，公司主营业务的延展性极强，从基础科研工具、到基因测序原料、到 POCT市场、到分子诊断原料、到生物医药领域，公司是国内少数同时具有自主可控上游技术开发能力和终端产品生产能力的研发创新型企业，通过开拓下游应用的方式可以不断打破成长瓶颈，在不同的发展阶段焕发出不同的生命活力。上下游之间的协同作用大于竞争机制。从商业逻辑角度来看，公司生物试剂业务主要为生物医药企业、体外诊断企业提供关键原料，同时公司通过体外诊断事业部和生物医药事业部自主从事下游相关业务，市场普遍关注以上两者之前潜在的竞争关系。例如，在新冠疫情中，公司一方面自主开发了新冠核酸检测试剂盒，另一

3、方面向分子诊断企业提供关键生物试剂原料。我们认为，以上两者的竞争关系客观存在，但从上游拓展至下游是生命科学服务龙头企业发展的普遍路径，在真实的商业环境中，只要产品保持市场竞争力，上下游之间的协同作用大于竞争机制。透过海外龙头发展，看上下游产业链打通的必然性。赛默飞世尔(Thermo Fisher)是全球领先的生命科学服务龙头，旗下包含 Thermo Scientific、Life Technologies、Fisher Scientific、 Unity Lab Services、Invitrogen 等子品牌。公司主营业务是为实验室场景提供科学仪器、实验耗材、科研试剂、综合服务等科学服务产品，然而在长达几十年的商业拓展中，公司通过收并购自然衍生出专业诊断(IVD)、制药装备、CDMO 等相对处于产业链下游的业务。自身商业逻辑上的潜在竞争关系，不妨碍公司各项业务高速发展，2020 年公司实现营业收入 322 亿美元，截至 2021 年 11 月 9 日，公司市值达到 2,438 亿美元。全球生命科学服务巨头中，丹纳赫、Bio-Techne、Bio-Rad 业务范围均遵循从上游发展至下游的客观规律，产业链打通可以增强上下游业务间的协同性，打开成长的天花板。