煤炭行业2022年度投资策略：能源革命方兴未艾供给约束锚定行业未来-211114（36页）.pdf

1、炼焦煤创近5 年最大供需缺口，导致炼焦煤价格持续上涨。截至9 月，我国炼焦煤累计用煤量4.14 亿吨，同比增加 0.5%，用煤需求保持稳定。但是，由于部分海外进口缺失，炼焦煤进口量同比大幅下降 40.5%，由此导致炼焦煤供需出现1718万吨的缺口，是近5 年同期的最大缺口。2017-2020 年，主焦煤价格在1300-1700元/吨范围内波动。然而，年初至今炼焦煤价格出现大幅上涨，创近 5 年新高。截至 11 月 1 日，主焦煤综合均价 3698.2 元/吨，同比上涨 167.95%，年初至今上涨153.53%。粗钢目标产量与去年持平，炼焦煤需求保持景气。2020 年12 月28 日，工信部部

2、长在 2021 年全国工业和信息化工作会议上强调：“从2021 年开始，要进一步加大工作力度，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”。但是，粗钢作为炼焦煤主要下游产品，今年 1-5 月产量持续环比增长，累计同比增长 13.9%。为达成全年减产目标，下半年起粗钢月产量逐步下滑，但整体产量仍处于高位。1-9 月，粗钢产量累计同比增长 2%。据此，我们预计今年和明年的钢铁最终产量将与去年持平，下游需求将支撑炼焦煤保持景气度。我国炼焦煤稀缺且开采难度较大，产能增量有限。根据国家地质调查局统计，我国炼焦煤已查明的资源储量达 2765 亿吨，占煤炭总储量的 27.65%，炼焦煤资源较为稀缺。同时，由于炼

3、焦煤埋藏深度较深，以井工矿为主，开采难度较大。在我国对煤矿安全生产愈加重视的现状下，炼焦煤矿井通过加大开采来增加产量难度非常大。因此，近5 年我国焦煤产量复合增速仅2.6%，增量空间较小。山东关停3400 万吨超千米炼焦煤矿井，炼焦煤产量进一步缩紧。今年4 月，山东省印发全省落实“三个坚决”行动方案(2021-2022 年)，行动方案宣布全省将关闭 30 万吨/年及以下8 处煤矿，合计产能240 万吨;关闭退出 19 处采深超千米冲击地压煤矿，合计产能3160 万吨。2021 年1-9 月山东省炼焦煤累计产量6691.3万吨，同比减少1419.8 万吨，减幅达 17.5%。假设本轮3400 万

4、吨退出煤矿的产能利用率为 70%，该政策对应2021 年炼焦原煤产量预计将减少 2380 万吨，占 2020年炼焦原煤产量 12.2 亿吨的2.0%。山西省为保证冬季供暖需求，预计部分焦煤将用于电煤保供，炼焦煤供给紧张加剧。9 月 29 日，山西省与 14 个省区市签订四季度煤炭中长期合同，其中冶金煤占比较高的：山西焦煤集团承担河南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。2020 年，山西省煤炭产量占我国煤炭总产量27.7%，位列全国第一。山西省动力煤、炼焦煤产量分别为 2.8 亿吨、6.1 亿吨，炼焦煤产量占全省煤炭产量的 56%。因此，为了保证冬季供暖需求，山西地区部分炼焦煤配煤将不经过洗选直接用于电煤保供，由此炼焦煤供给紧张预计加剧。