豫园股份-产业运营禀赋深厚快乐消费旗舰乘国潮起航-211111（25页）.pdf

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1、外延收购国际品牌拓展产品矩阵，积极拓张高端珠宝市场。豫园凭借“老庙”和“亚一”在珠宝行业中高端市场占据一席之地，拥有较为稳定的客户群体，但在高端珠宝市场尚缺乏有竞争力的品牌和产品，无法满足高端需求。2018-2020 年公司通过外延收购持续丰富品牌矩阵，不断拓宽补强公司竞争力。2018 年公司战略投资收购比利时国际宝石学院(简称“IGI”)80%股权，战略布局于全球钻石产业链，更好地获得钻石领域专业知识及行业资源;2020 年豫园珠宝时尚集团控股法国时尚珠宝品牌 Djula，以强设计为驱动，自带流量的年轻时尚轻奢品牌更能满足年轻人对时尚的追求;同时 2020 年公司与意大利顶级奢华品牌 Dam

2、iani 成立中国合资企业，获得 Damiani 和 Salvini 两大品牌大中华区独家经销权。国际品牌加速落地，持续拓展中国市场。公司在完成对国际知名珠宝品牌投资收购后，积极赋能其在中国市场发展，国际品牌在国内的落地和扩张顺利。2021 年上半年DAMIANI 上海 IFC 旗舰店盛大开业;DJULA 在线上线下同时发力，在上海港汇恒隆广场开设精品店，北京 SKP 店成为逐月销售增长最快的珠宝品牌;DJULA 天猫旗舰店上线，首次参与薇娅直播 GMV 超 800 万。按既定规划 2021 年下半年 DAMIANI 与 SALVINI将入驻天猫，SALVINI 中国首店将亮相，DJULA 将

3、入驻深圳湾万象城。预计国际品牌在中国市场的快速扩张能帮助豫园实现高端化目标，同时国际品牌的设计理念也将赋能自有品牌发展，从而推动珠宝业务整体版图扩大，有望打开公司业绩新增长空间。外延并购如意情、金徽酒和舍得酒业增厚业绩，协同发展完善餐饮食品布局。除赋能老字号品牌内生发展外，豫园积极通过产业投资方式补充餐饮食品品牌布局，推动该板块加速成长壮大。2019 年公司收购如意情生物科技股份有限公司 55.50%股权，如意情是一家主营鲜品食用菌的研发、工厂化培植及销售的企业，年销量处于行业前三位，销售网络覆盖了全国 25 个省、市及自治区。2020 年 10 月公司完成对金徽酒股份有限公司控股，持有金徽酒

4、 38%股权，金徽酒主营业务为白酒生产及销售，为西北地区主要的白酒品牌，代表产品有“ 金徽二十八年” “ 金徽十八年”等， 是西北地区强势白酒品牌，2021 前三季度金徽酒收入及利润增长强劲达 13.41 亿元和 2.43 亿元;此外公司持有四川沱牌舍得集团有限公司 70%股权，间接持有舍得酒业股份有限公司约 21%股权，舍得酒业是“ 中国名酒” 企业和川酒“ 六朵金花” 之一，构建了“ 舍得”、“ 沱牌” 两大核心品牌，21H1 舍得利润大增 348%，超2020 年全年，前三季度实现营收和净利润 36.07 和 9.70 亿元。1)珠宝时尚业务：珠宝时尚业务作为豫园支柱产业之一，旗下老字号

5、品牌“老庙” 和“亚一”发挥品牌优势，持续拓展连锁网络。此外公司围绕珠宝时尚领域外延收购国际珠宝品牌 DJULA、Damiani，国际品牌本土化落地正有序推进。我们预计珠宝时尚业务将持续受益于珠宝行业高景气，公司将保持快展店节奏加密线下消费者触点，中端到高端品牌矩阵完善能推动品牌溢价提升，提高毛利率水平。预计 2021-2023 年珠宝时尚业务营收增速分别为 26%、28%、28%，珠宝时尚业务毛利率分别为 8.2%、8.4%、8.5%。2)餐饮管理与服务业务：豫园文化饮食集团下属包括松鹤楼、南翔馒头店、春风松月楼等众多老字号品牌，老字号餐饮品牌连锁化是公司餐饮业务核心战略。目前松鹤楼苏式面馆

6、保持较快开店节奏，我们预计截至 2021 年底苏式面馆门店数量能达到 90 家左右， 22 年门店数量达到 170-180 家，23 年门店数量接近 300 家。预计 2021-2023 年文化餐饮业务营收增速分别为 60%、80%、60%，毛利率分别为 58%、60%、62%。3)化妆品业务：豫园化妆品业务已形成 AHAVA+WEI+X-WAY+OCEANGLAM 品牌矩阵，线下渠道加速开店，线上渠道快速放量。虽然化妆品业务当前营收占比较低，但作为高成长性业务预计 2021-2023 年营收增速能达到 75%、8