百普赛斯-重组蛋白试剂赛道小而美公司具备差异化竞争优势-211031（25页）.pdf

1、重组蛋白试剂针对工业企业客户，种类少而精：公司发展战略主要定位于服务工业企业客户前沿药物研发，所开发的重组蛋白试剂大部分应用于肿瘤、自身免疫疾病等药物开发，因此整体产品数量约1800种，低于R&D、义翘等竞争对手。但得益于专注于药物开发相关试剂，公司持续迭代优化HEK293表达系统生产，开发出HEK293困难表达蛋白以及全长膜蛋白等市场稀缺产品，在单个品种平均收入上领先竞争对手。 应用检测数据产品质量指标的重要体现：应用检测数据主要是指客户不同应用场景下以及同一应用下不同检测方法的相关检测数据，主要包括纯度、活性、均一性、批间一致性等。多维度的产品应用检测数据可以大幅度节省客户进行实验

2、的时间和成本，为客户提供经过验证和优化的实验方案，并多维度验证发行人产品的高质量属性。 与同行业竞争对手对比，公司单个产品平均应用检测数据个数更为丰富，这也可有效提升客户认可度和用户黏性。 常规业务快速发展，新冠产品销售促使公司规模更上层楼：近年来公司随着国内生物制药产业发展浪潮快速崛起，凭借过硬的开发实力和优质的产品质量实现国内外销售共振，市场份额迅速提升。2020年公司实现营收2.46亿元，17- 20年复合增速73.48%;其中新冠相关产品收入为0.73亿元，非新冠收入1.74亿元(+68.07%)。 2021年常规业务维持快速增长，新冠相关产品收入仍有增长。上半年非新冠常规业务实现收入

3、1.26亿元(+75.82%)，维持快速增长;新冠相关产品收入0.49亿元(+78.02%)。Q3常规业务实现近60%同比增速，新冠相关产品收入则有所回落。+ 重组蛋白试剂收入占比在90%左右：17-19年重组蛋白试剂收入占比在95%左右，20年仅按常规业务算重组蛋白试剂占比略降至88%，主要是疫情下检测服务和试剂盒业务收入实现较多增量。 重组蛋白试剂毛利率维持在90%以上：公司常规重组蛋白试剂毛利率同行业整体水平相当，属于高盈利产品，近年来均维持在90%以上。2020年新冠相关重组蛋白试剂毛利率同样也在94%以上。 期间费用管控良好：公司收入规模快速扩张，尤其是2020年产生新冠相关产品收入后，对应费用端规模效应明显，销售费用率稳步下降，管理费用率仅在19年因股权激励产生股份支付费而有所提升，研发费用绝对值稳定增长，保证在研项目顺利推进。 净利率迅速提升至40%以上：得益于20年规模效应下毛利率的提升以及费用端的稳定，公司净利率迅速提升至47%， 2020年归母净利润达到1.16亿元，其中非新冠相关利润0.82亿元(按整体净利率测算);根据招股书数据，公司21年上半年以及Q3预计净利率仍维持在40%以上，预计随着未来公司收入规模持续扩张，净利率仍有向上空间。