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怡合达-自动化零部件一站供应1个标准触达N个终端-211027(26页).pdf

上传人: X**** 编号:54541 2021-10-29 26页 1.61MB

1、在制造业领域,大众为其新能源汽车搭建MEB 频台,轴距、悬架、轮距、车身尺寸均变为可变模块,电池组和电机等核心组件均设定在固定位置,所有车型均采用一款动力电子系统,仅配一款永磁同步电机,改变了传统燃油车专车专设的模式,MEB 平台首款车型 ID.3 比高尔夫纯电动的成本下降约 40%。此外,在新品开发上,因为有已标准化的部件作为模板,开发效率大大提升。怡合达和米思米依靠创新性的标准化模式,逐步改变行业习惯,确立其行业定义权,在不断扩张中根据更多的订单提炼标准化的核心Know-How,这套自我强化的模式或许就是高瓴看中怡合达的原因之一。一体化享有卖方市场,议价能力强。怡合达和米思米除满足客户一站

2、式采购外,其模块化、一体化可保证品质稳定,综合质量更高。行业属于卖方市场,怡合达采取“成本加合理利润”的定价方式,保障其毛利率稳定。此外该模式可灵活定价,在与平台式对手(京东工业,固安捷,震坤行)的竞争上或能施展更多策略。1)抢占市场份额。以同行业的米思米为例,其会为购买旗下 VONA 事业部销售产品的客户提供购买 FA 产品的折扣。2)整体溢价。光伏行业为例,隆基欲在硅片环节上降价竞争,但在其组件享有技术溢价而价格更高。米思米自制事业并非一帆风顺,怡合达前路仍需独自摸索。尽管“怡合达模式”从终局思维上看是最好的模式,但成长之路必然是曲折的。米思米曾也只有自制的 FA 事业和模具事业,后于 2010 年开展经销式的VONA 事业(类似于平台式的京东工业等),2017 年VONA 事业成为米思米最主要收入来源。相较于快速扩张的VONA 事业,米思米自制的FA 事业及模具事业成长更慢,一方面是平台式业务有其自身快速扩张的属性,另一方面也可能因为米思米商社起家,制造业是通过后续并购涉足的,仍然将侧重点放在贸易上。于怡合达,米思米并不是一个完美的前辈,仍处于 “摸着石子过河”的阶段,好消息是米思米在自营业务上的增长缓慢,中国区域业务停滞,减少了怡合达部分竞争压力。怡合达与米思米毛利率上相近,但怡合达净利率是米思米的三倍有余。

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怡合达是一家自动化设备零部件一站式供应平台,提供标准化、平台化的产品和服务,降低行业综合成本。公司业务发展经历了三个阶段:初期准备、快速成长和业务品类丰富。怡合达的主要产品包括直线运动零件、传动零部件、气动元件等,下游行业主要为3C、锂电、汽车等。怡合达通过集中需求,标准化产品,规模生产,采购期缩短至过去所需时间的1/10,价格仅为原成本的1/5~1/10。怡合达的毛利率稳定在45%,净利率20%,净利率超米思米15pct。怡合达预计21-23年归母净利润利润为4.15/6.09/8.57亿元,同比+53%/46%/41%,对应PE 90/62/44。
怡合达如何实现自动化零部件一站式供应? 怡合达的下游客户主要集中在哪些行业? 怡合达的毛利率为何能高达40%以上?
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