食品饮料行业成本推动型提价专题：成本催化格局优化-211027（47页）.pdf

1、啤酒原料包材成本再度迎来一轮上涨进口大麦占比大， 受国际市场价格波动影响明显。我国是全球第一大啤酒消费国，大麦需求量巨大。但大麦在我国国内属于小品种作物，缺乏政策补贴，种植户呈现小而散的特征，对市场的把握能力偏弱，叠加进口大麦的冲击，国产大麦产量总体呈现萎缩趋势。因此，我国啤酒企业对进口大麦依赖度较高，进口大麦用量占70%以上。2018年之前的多数年份，澳麦在我国进口大麦中占比60%以上。自2018年对澳麦反倾销调查立案以来，澳麦在我国进口大麦中的占比出现下滑，随着2020年澳麦“双反”落地，其占比也被加拿大大麦超越。但对澳麦加税后，我国大麦进口价整体走高已是趋势，考虑主要啤酒企业针对原料的提

2、前备货周期在半年至一年，大麦采购价走高的影响将在2021-22年逐步显现。啤酒原料包材成本再度迎来一轮上涨玻璃、铝等主要包材价格走高。2020年下半年以来，由于经济复苏大趋势下需求扩大、供给缺口显现、货币宽松、能源价格上涨等因素，全球大宗品价格明显上行。玻璃、铝以及瓦楞纸的价格在2020年5-6月见底，而后呈现持续上涨趋势，现货价同比上涨幅度在20%-50%不等。作为啤酒产品主要包材的玻璃瓶、铝罐、纸箱等面临较明显的涨价压力。成本上涨驱动局部提价，结构优化是长期趋势成本大幅上升是啤酒企业直接提价的主因，提价动作总体较谨慎。复盘行业以及主要酒企的历史提价情况看，成本推动的行业性提价在时间点上较为

3、一致，幅度多在5%-10%，主要原因通常是原料、包材成本的大幅上涨，直接提价可以缓解短期成本压力。直接提价主要体现为针对优势市场、优势产品的局部提价。啤酒薄利多销的快消品特征较为明显，消费者对价格较为敏感，向下游转嫁成本的能力偏弱。从历史情况看，主要酒企倾向于在具备份额优势的区域市场进行提价或针对优势产品进行局部提价，提价策略受竞争格局影响较为明显。我们认为，主要酒企为应对本轮成本上涨，仍存在直接提价的可能，形式将主要体现为小范围提价、局部顺价等。直接提价是短期策略，产品结构提升是长期趋势。从青啤、华润、重啤等头部企业战略方向看，直接提价更多是短期、局部性的策略，而产品结构升级才是消化成本上涨、提升利润率的首选。相比于老品直接提价，高端化新品推出、品类升级更易使消费者接受，更有利于维护价格体系和既有的优势格局。对国内啤酒龙头而言，产品结构升级尚有较大空间，高端化是长期趋势。根据渠道调研，我们预计1-9月行业销量单位数下滑，但润啤SuperX 1H20 实现50%以上增长，3Q21仍保持双位数增长;青啤1-9月经典、1903保持双位数增长，结构升级趋势明显。