基础化工行业：海运运价对化工行业的影响-211026-三个皮匠报告

1、再看海运费对轮胎的影响，国外橡胶企业出口至中国市场以 CIF 为主，国内轮胎企业出口以 FOB为主，照理说国内轮胎企业不该受到运费上涨的影响，但我们实际看到的情况却是轮胎出口仍在增长，但企业毛利率不断下滑， 2021Q2 板块毛利率降至 18.1%，较 2020Q3 下降 9.4 个 pct。我们分析原因如下：轮胎的原材料天然橡胶进口自东南亚，且进口依存度高达 85%，其中 45%来自泰国，泰国橡胶多运至青岛港。正常情况，泰国至青岛港的船期约 15 天左右，但海外由于疫情导致港口人力不足，货物积压港口，船期有所推迟，泰国至青岛港的运费出现了约 5 倍的涨幅。橡胶企业通过提高出口价格的方式转移成

2、本，今年来青岛港天然橡胶 CIF 价格维持在高位。虽然轮胎出口以 FOB 为主，但轮胎企业出于市场营销等因素，部分承担客户运费，导致利润被侵蚀。轮胎出口历史各月均价仍在 12000 元/吨左右，表明国内轮胎企业向下游成本传导能力较弱，缺乏品牌议价能力，在海运费上涨的情况下两头受挤压。海运费对聚合 MDI 和钛白粉的影响较小。需求方面，这两个产品下游受地产影响较大，今年来美国地产新开工始终处于高位，拉动需求，使得上半年两产品的出口均保持高景气度。供给方面，两产品的供给格局良好，聚合 MDI 中海外的巴斯夫、科思创、亨斯迈和陶氏产能约占 50%，钛白粉中海外的科慕、特诺、泛能拓、康诺斯四家产能约占 50%，外企有较强的挺价意愿。而从美国 MDI价格超过 6000 美元/吨可见海外需求对涨价的接受程度较高，成本向下游传导顺畅。

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