中国社科院：2021年第三季度全球宏观经济报告（93页）.pdf

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1、企业投资显著回升。随着欧元区疫情限制措施的逐渐放松，欧元区企业固定资本投资显著，2021 年第 2 季度欧元区固定资产投资同比增长18.2%，经季调后固定资产投资环比增长1.1%，对该季度实际GDP环比增长率贡献度达到0.2 个百分点。进入第3 季度，由于担心新的防疫限制措施可能会放缓商业活动，欧元区投资者信心逐月下滑，从 7 月的 29.8 降至 8 月的 22.2，并在 9月份进一步下降至 19.6 点，为 4 月以来最低位，低于路透调查分析师预估的19.7。其中，预期分项指数连续第四个月下降，并降至2020 年5 月以来的最低水平，现状指数则保持不变。这意味着在未来几个月欧元区企业投资增

2、速可能放缓。贸易顺差小幅扩张。2021 年 7 月，欧元区 19 个国家与全球其他地区经季节调整后的货物贸易顺差为 134 亿欧元，较前一个月的 119亿欧元小幅扩张。其中，季节调整后欧元区9 月的进口规模为1862 亿欧元，环比增长 0.3%;出口规模为 1996 亿欧元，环比增长 1.0%。9月欧元区内部的货物贸易经季节调整后规模为1780 亿欧元，较前一个月1755 亿欧元略有上升。从欧盟层面来看，2021 年1 至7 月，美国是欧盟第一大出口地，出口规模为2256 亿欧元，较2020 年同期同比增长了 10.9%;英国位居第二，欧盟对其出口规模为 1603 亿欧元，较 2020 年同期

3、增长 6.2%。进口方面，2021 年1 至7 月欧盟从中国进口规模最大，进口额为2465亿欧元，较2020 年同期增加了13.4%;其次是美国，欧盟2021 年前7个月从美国进口规模为1274 亿欧元，较2020 年同期增长了5.4%。欧央行放缓PEPP 购债速度。2021 年9 月9 日，欧央行召开 9 月货币政策会议新闻发布会，维持三大关键利率不变，同时表示将放缓第4 季度的紧急抗疫购债计划(PEPP)购债速度，PEPP 购债速度与前两个季度相比将“适度降低”。但在时间和规模上，欧央行并未对PEPP进行调整，PEPP 仍将至少持续到 2022 年 3 月底，规模亦维持在 1.85万亿欧元

4、不变。通胀前景显著提升，是欧央行放缓购债速度的核心原因。此次会议上，欧央行将2021 年欧元区经济增速从 6 月的4.6%大幅上调至5.0%， 21 年通胀预期从1.9%上调至2.2%。不过，欧央行行长拉加德表示，推动近期欧元区通胀上升的很多因素如能源价格上涨、供应链中断等都是暂时的，短期内通胀可能温和超过目标，明年通胀随着暂时性因素的消退应该会逐渐企稳。考虑到未来的道路仍不确定，过早收紧货币政策将。“下一代欧盟”复苏计划落地。经过将近一年时间的协商和核准，欧盟自2021 年8 月开始向经济复苏计划正式获得批准的成员国分发资金，此次获批的国家包括奥地利、比利时、丹麦、法国、德国、希腊、意大利、

5、拉脱维亚、卢森堡、葡萄牙、斯洛伐克和西班牙。8 月 9 日，欧盟表示已向希腊提供 40 亿欧元预融资。该金额占希腊根据欧盟经济复苏计划所分配到的贷款和赠款总额的 13%。希腊也因此成为首批获得欧盟预融资的国家之一。随后，欧盟又向意大利提供了249 亿欧元预融资(该金额占意大利根据欧盟经济复苏计划所分配到的贷款和赠款总额的13%);向德国提供22.5 亿欧元预融资(该金额占德国根据欧盟经济复苏计划所分配到的贷款和赠款总额的 9%)，向塞浦路斯提供 1.57 亿欧元预融资(该金额占塞浦路斯根据欧盟经济复苏计划所分配到的贷款和赠款总额的13%)。欧盟委员会称，以上预融资将帮助成员国加快实施经济复苏计划中所涉及的基础投资和改革方案。四、经济形势展望经济复苏持续，但步伐放缓。从2021 年3 季度欧元区的经济表现来看，受德尔塔变种病毒再起、供应链中断、通胀压力不断上升的影响，欧元区经济复苏有放缓的迹象，私人投资和家庭消费支出可能在接下来的数月内保持温和增长的态势，年内恐难再现第2 季度般的强劲增长。不过在欧盟财政和欧央行宽松货币政策的支持下，欧元区经济所面临的风险总体偏向均衡，若无突发性健康事件爆发，随着疫苗接种率的进一步提升，经济前景显著恶化的可能性较低，经济运行仍能保持在复苏轨道之上。在此前提之下，全球供应链问题持续时间的长短将成为左右