中国电建-新能源开启新成长改革值得期待-211014（19页）.pdf

1、“十三五”期间公司持续推进结构调整与转型升级，在巩固水利水电工程建设等传统主业的同时，快速扩张其他电力工程和基础设施业务。2020 年公司新签水利电力合同 2117 亿元，同比增长 17.7%;2021 年 1-8 月新签水利电力合同 1758 亿元，同比增长 7.3%，2018年以来持续保持较高增长。传统水利电力工程的工程经验，使得公司在深厚覆盖层防渗技术、超大型地下洞室群建设等领域掌握关键技术，同时对地铁工程盾构法隧道施工技术也有研究应用，因此通过传统水工向轨道交通、市政管廊等非水利水电建设市场延伸具备技术优势。2020 年公司新签非水利电力合同额 4615 亿元，同比增长 39%，连续第

2、四年保持两位数以上同比增速。2021年 1-8 月公司新签非水利电力合同 2913 亿元，占公司全部新签合同额的 62%，同比增长2.7%，系短期受海外订单下降及国内业务高基数影响。从不同业务新签订单的占比来看，公司能源与电力业务稳固发展，继续保持行业领先，2020年新签能源电力业务合同额1866 亿元，21H1 新签622 亿元，包括风电、光伏、抽水蓄能等多个业务领域订单。基础设施业务加快推进，2020年全年新签基础设施合同3314亿元， 21H1新签 1749 亿元，分别占公司全部新签订单的 49%/46%。此外公司 2020 年新签水利和水资源环境业务合同 1472 亿元，21H1 新签

3、 769 亿元，同比增长 13%，未来随着市政道路、轨道交通和综合管廊业务的大力拓展，我们预计公司基础设施业务收入占比将稳健提升。从收入占比来看，2020 年公司基础设施业务实现营收 2130 亿元，占建筑施工业务收入的67%;实现毛利 245 亿元，占建筑施工业务毛利的 70%。我们预计在国家着力打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大城市群的背景下，公司基础设施施工业务也将迎来快速增长。由于公司缺乏更细分行业的订单划分，且公司已公告拟将房地产业务与控股股东电建集团的优质辅业资产进行置换，我们梳理了电建集团的分行业订单，除水利水电等传统工程业务外，集团充分发挥规划设计优势和全产业链一体化优势，在火电、核电、风电、光伏和电网等其他电力工程承包领域也均实现了较快发展。21H1 集团实现其他电力工程承包业务收入 775.7 亿元，占公司主营业务收入的 33.41%。分行业看，2020 年集团累计新签其他电力工程订单 2941 亿元，其中火电 776 亿元，占集团全部新签订单的 9%;风电、光伏和核电等新能源订单 1734 亿元，占比 21%;其他能源电力 203 亿元，占比 2%;新签电网工程 227 亿元，占比 3%。