朗姿股份-衣美到颜美区域龙头锋芒渐露-211011（33页）.pdf

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1、设立医美并购基金，加快医美业务布局：2020 年 12 月以来，公司与韩亚资管共同设立了 4 支医美并购基金“博辰五号”、“博辰八号”、“博辰九号”、“博辰十号”，基金规模分别为 4.01/2.51/5.01/6.01 亿元。公司医美股权并购基金主要通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权，加快公司在医美机构的业务扩张。此外，公司在 2021 年 8 月拟以自有资金 1 亿元，与朗姿韩亚资管、武发产业基金等共同设立医美股权投资基金成都朗姿武发医疗美容产业股权投资基金。朗姿武发医美基金主要通过项目直投方式投资医美产业上下游的相关优质资产项目，进一步提升公司医美业务的规模化

2、和行业竞争力水平。西安美立方经米兰柏羽模式改造后营收迅速增长：2019 年 9 月，公司朗姿医疗以 6300 万元人民币收购了西安美立方医疗美容医院有限公司 60%的股权。西安美立方成立于 2013 年，与公司旗下“高一生”品牌同为西安地区知名的高端整形美容医院，在西安地区拥有较强的品牌影响力，并且积累了大量粘性客户。2020 年更名为“西安米兰柏羽”，公司对其进行米兰柏羽品牌化改造，充分整合西安美立方在西安的知名度、客户资源及深耕多年的医美团队。西安米兰柏羽与高一生、晶肤医美品牌产生地区性协性，西安米兰柏羽营收由 2018 年的 3375 万元增长为 2020 年底的 11233 万元，复合

3、增速达到 82%，净利润由2018 年的-1490 万元增长到 2020 年的 185 万元，实现扭亏为盈。医美机构处于产业链中游，需要采取多种方式触及消费者：医美产业链由上游院校、药械厂商，中游服务机构以及下游渠道构成。上中下游之间进行着人才、药品器械、信息以及资金的流通。近几年产业变革主要受互联网影响， 2013 年医美垂直平台进入市场，线上获客形式逐步多样化，由单一搜索竞价增多为电商、转诊、综合 O2O 等。同时，随着年轻消费者的加入，将带来更加多元复杂的消费模式，流量进一步分散，对医美机构的获客能力提出了更高的要求。医美机构营销投入高，平均净利率较低：从医美机构的成本构成来看，获客营销

4、成本占比最高达到 30%50%。医疗服务和药品器械采购的占比分别为15%25%和 10%20%，咨询销售和院内行政管理费用占比较低分别为 37%和 23%。医美机构比较依赖广告推广，营销费用的投入也降低了医美机构的净利率。医美行业平均净利率在 1%10%，平均净利率较低。公司营收快速增长，盈利能力处于行业前列：由于公司起步较晚，总体营收规模低于华韩整形、医美国际。但是从毛利率和净利率看，2020 年公司毛利率仅低于医美国际，净利率仅低于华韩整形。2021H1 朗姿营收达到 5.3 亿元，增速达到50%，华韩整形和瑞丽医美营收和增速分别为 4.9 亿元(+24%)、0.9 亿元(+56%)，公司医美业务增长势头强劲。