风电系列报告之一：风电步入发展新周期优秀塔筒企业扬帆起航-210930（31页）.pdf

1、目前国内以及全球风电行业的市场竞争格局已经较为清晰。在整机环节，2016 年起金风、远景以及明阳始终占据国内风电装机规模前三的位置，三者的合计国内市场份额在 45%-65%之间波动;全球范围内，维斯塔斯、西门子歌美飒以及GE 三大海外龙头厂商近年来的全球市场份额也基本保持在 10%以上。而在风机零部件环节，目前国内龙头厂商的全球市场份额亦已超过10%，例如叶片环节的中材科技、铸件环节的日月股份、主轴环节的金雷股份等。相较于风机及其他零部件环节，塔筒行业的市场格局仍较为分散。若以每GW 装机对应 9 万吨塔筒进行粗略测算，则2020 年全球/国内风电塔筒总用量大致为837/468万吨，而国内塔筒

2、龙头天顺风能的塔筒销量为 59 万吨，以此推算其 2020 年的全球市占率约为 7%，国内市占率则在 10%左右。我们认为较短的运输半径以及较低的固定资产投入是导致塔筒行业集中度长期偏低的主要原因。3.1.1. 塔筒的运输半径较短塔筒的运输费用较高，运输半径相对有限。一般而言，单段塔筒的长度为 20 米以上，重量高达数十吨，运输难度较大。根据四家塔筒上市企业的年报，2019 年运输费用在塔筒总收入中的占比达 3%-6%，折合至单吨的运输费用在 250-500 元左右(2020 年新会计准则下运输费用计入营业成本)，明显高于铸件及主轴企业。因此，高昂的运输费用对塔筒的远距离运输形成了较大阻碍，塔

3、筒的运输半径相对有限。“十三五”期间国内风电装机趋于分散，塔筒市场集中度提升难度较大。我国三北地区的风电装机起步较早，截至“十二五”末华北、西北、东北地区的风电装机分别为 41.6/39.8/15.9GW，在全国装机中的占比达到 32%/31%/12%。“十三五”期间，受制于消纳能力的不足，三北地区的风电装机放缓，华东、华中、西南等其他地区的装机则开始加速，2020 年底华北、西北、东北地区的累计风电装机占比已降至29%/24%/8%。如前所述，塔筒的运输半径相对有限，当地化的产能在运输成本上占据优势，因此在国内风电装机趋于分散的背景下，塔筒行业的市场集中度难以大幅提升。与铸件、锻件相比，塔筒制造所需的投入较少，资产较轻。整体上看，塔筒行业属于轻资产运营模式，成本构成中原材料占比较高，所需的设备投资则相对较少。以天顺风能、金雷股份、日月股份三家代表性的企业为例，2020 年塔筒、主轴、铸件成本中直接材料的占比分别为 82%/62%/56%。从资产周转的角度出发，大金、泰胜等塔筒企业的固定资产周转率亦明显高于铸件及锻件厂商(天顺、天能固定资产中包含大量自持风电场，因此整体周转率较低)。