博迈科-天然气景气度持续攀升公司LNG模块订单创历史新高 -210927（25页）.pdf

1、公司在 2014 年签订了亚马尔大额订单，实现了 2015、2016 年业绩高速增长;但是 2015 年以来石油价格走低，部分大型油气开发公司削减或推迟了资本支出，导致公司 2016、2017 年新增订单大幅下滑，进而导致 2017、2018 年业绩大幅下滑。随着油价的企稳回升，2018 年公司订单复苏，2019 年业绩迎来拐点。2020 年新冠疫情使能源行业受到巨大冲击，国际原油价格在 4 月份探底后快速反弹，到 12 月底国际油价已经攀升到50 美元以上，呈现了明显的V 形尖坑态势，2021 年上半年国际原油价格持续攀升，海工市场订单批量释放，2021 年二季度，公司获得了 17.32 亿

2、元人民币的液化天然气项目工作量追加，成为当季全球最大的LNG 模块项目。公司盈利能力已迎来拐点。由于 2018 年公司收入体量跌至谷底，在成本刚性支出背景下，毛利率和净利率均出现大幅下滑，此后开始逐年恢复;2020 年公司业绩已经走出底部，但毛利率仍处于极端水平，长期来看2011-2017 年公司毛利率在 20-25%区间内。2021 年半年度，公司毛利率为 13.66%，净利率为 7.28%，同比均实现稳定增长。费用方面，销售费用率为 0.08%，同比下降 0.08pct;管理费用率为 5.53%，同比下降 0.79pct;财务费用率为-1.46%，同比下降0.54pct;主要是因为收入水平

3、快速提升导致费用率下降到正常水平。公司现在具备非常优秀的管理能力，底部反弹向上趋势明显。 2020Q1-2021Q2 公司业绩逐季度环比增加，2021Q2 收入、净利润都创历史新高，在业绩增长的同时，公司营运能力进一步优化：2020 年公司员工数量达到1,248 人，超2016 年峰值水平，2018 年以来人均产值大幅提升，体现了一轮完美的U 型曲线底部向上的态势;应收账款、存货、固定资产周转率明显上升创历史新高，2021H1 分别达到 7.41、 5.40、1.94 次，远超2016H1 的 2.81、2.23、1.28 次。公司实际控制人为彭文成先生，通过持有博迈科控股 80%股权间接持有

4、公司 24.06%股份，通过持有海洋工程(香港)99%股权间接持有公司12.95%股份，通过持有成泰工贸 5%股权间接持有公司 0.30%股份，合计持有公司 37.31%股份。孙民女士跟彭文成先生是夫妻关系，通过博迈科控股20%股权间接持有公司 6.02%股份。彭文革先生跟彭文成先生是兄弟关系，通过持有海洋工程(香港)1%股权间接持有公司0.13%股份，通过持有成泰工贸95%股权间接持有公司 5.78%股份，合计持有公司5.90%股份。综上，三人合计持有公司49.23%股份。 持续深耕天然气液化领域，不断开拓下游市场，实现经营范围横向拓展。 2021 年全球油气产量预期将继续保持增长，特别是天

5、然气的预期增长力度更高。在天然气液化领域，公司相继完成了 YAMAL LNG、 WHEATSTONE LNG 等知名项目，其中 YAMAL LNG 项目是中国提出 “一带一路”倡议后在俄罗斯实施的首个特大型能源合作项目，是目前全球在北极地区开展的最大型 LNG 工程。随着此类项目的成功交付与后续工程持续展开，公司拥有了天然气液化领域全面的工程业绩，可以完成天然气液化工厂几乎全部模块类型的建造工作，极大提升了公司在天然气液化领域的竞争力。伴随着天然气在市场整体热度的提高，公司将牢牢把握核心竞争优势，争取该领域新订单。基于天然气价格的优势，预期未来下游天然气化工行业将出现一定程度的繁荣，公司将不断

6、开拓下游市场，实现公司经营范围横向拓展的战略目标。 公司将着眼于向高端定制化、一体化的服务模式发展，努力延伸业务链条，向专业化EPCI 公司靠拢。在FPSO 上部模块建造领域，公司拥有十余年的行业经验，配套设施完备的场地资源，是国内代表性的专业FPSO 上部模块建造场地。随着 MV33 等详细设计项目订单、Mero 2 等总装、调试项目订单的执行，公司有效贯通了FPSO 项目从详细设计到采办、建造、总装、调试的服务流程。服务链条的延伸，有效降低业主方的界面管理以及中间环节造成