【公司研究】捷捷微电-国内晶闸管龙头持续开拓高阶功率器件市场-20200213[19页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 捷捷微电捷捷微电（300623）公司研究报告公司研究报告 2020 年 02 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 12 日收盘价 （元） 44.76 52 周股价波动（元） 17.17-46.00 总股本/流通 A 股（百万股） 305/121 总市值/流通市值（百万元） 13663/5411 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表

2、现现 Table_QuoteInfo -1.67% 25.33% 52.33% 79.33% 106.33% 133.33% 2019/2 2019/5 2019/8 2019/11 捷捷微电海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 57.6 56.2 120.9 相对涨幅（%） 61.9 53.8 118.9 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:谢磊 Tel:(021)23212214 Email: 证书:S0850518100003 分析

3、师:尹苓 Tel:(021)23154119 Email: 证书:S0850518100002 国内国内晶闸管晶闸管龙头，龙头， 持续开拓高阶功率器件市场持续开拓高阶功率器件市场 Table_Summary 投资要点：投资要点： 国内功率器件龙头，产品线覆盖全面国内功率器件龙头，产品线覆盖全面。公司具备一流的技术创新能力、良好 的市场信誉和业务网络，是国内电力半导体器件领域中，晶闸管器件及芯片 方片化 IDM 的半导体厂商。 2018 年公司名列中国半导体行业协会评选的 “中 国半导体功率器件十强企业” ，2018 年公司实现营收 5.37 亿元，归母净利润 1.66 亿元。公司主营产品包括晶

4、闸管系列、防护器件系列、二极管系列、 MOSFET 系列、厚膜组件、碳化硅器件以及其他产品。 公司核心竞争力突出。公司核心竞争力突出。公司形成了以芯片研发和制造为核心、器件封装为配 套的完整的生产链。公司晶闸管系列产品的技术水平和性能指标已经达到了 国际大型半导体公司同类产品的水平，公司产品已经具备替代进口同类产品 的实力，并具有较强的自主定价能力。另外，公司核心研发团队稳定，专利 储备丰富。 中国是全球最大的中国是全球最大的半导体分立器件市场， “自主可控”迫切性强半导体分立器件市场， “自主可控”迫切性强。根据新洁能 招股说明书援引中国半导体行业协会的预测， 2019 年中国半导体分立器件

5、市 场需求将达到 2662.0 亿元，市场需求预期略有下滑；到 2021 年分立器件的 市场需求将达到 3010.6 亿元。从中长期来看，国内半导体市场需求仍将呈现 较快的增长势头。国内厂商能在技术上不断进步，随着国产化潮流的推进， 国产替代的市场空间较大。 公司后续有望畅享国产替代机遇公司后续有望畅享国产替代机遇。新型器件方面，1）功率 MOSFET 2018 年实现 2000 多万元营收， 2019 年功率 MOSFET 的预计营收在 7000 万元 以上。2）IGBT 等以及公司与中科院微电子研究所、西安电子科大合作研发 的以 SiC、GaN 为代表第三代半导体材料的半导体器件，是功率半

6、导体器件 进一步实现进口替代和产业发展之根本。3）公司目前有少量碳化硅器件的封 测，该系列产品仍在持续研究推进过程中，尚未进入量产阶段（需要时间） 。 盈利预测盈利预测。我们预计公司 20192021 年归母净利润分别为 1.86、2.35、3.02 亿元， 对应 EPS 分别为 0.61、 0.77、 0.99 元/股。 我们给予公司 2020 年 6065x PE，对应合理价值区间 46.2050.05 元/股。给予“优于大市”评级。 风险提示。风险提示。半导体分立器件行业竞争加剧可能导致价格波动增加。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2017 2