巴比食品-公司深度报告：中式面点龙头门店扩张提速-210912（27页）.pdf

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1、华东：新建产能打破瓶颈，保障门店加密巩固大本营优势。公司在华东大本营市场龙头地位显著，品牌影响力较强。但近几年来上海工厂全年超负荷生产，产能利用率均超 100%，最高直逼140%，拓店速度一定程度上受产能瓶颈拖累。公司上海二期工厂已于今年 5 月投产使用，预计将新增年产包子 20,757.41 万个、馒头花卷 48,350.31 万个、饺子 1,058.07 万袋，每年增厚公司 5,846.70 万净利润;18,550.31 万个、预包装产品 1,152.29 万袋、生馅 12,973.75 吨、熟馅9,867.09 吨，每年增厚公司 6,687.77 万净利润。两大工厂相继投产，预计可有效缓

2、解华东市场现有产能瓶颈，助力华东地区门店加密巩固先发优势。华南：竞争激烈前期拓展慢，加盟优惠倾斜有望迎来转机。2014 年 2 月，公司进驻华南市场，截至2020 年底仅有269 家门店，收入占比仅为 7%。华南市场进入较早，至今却未形成较大体量，究其原因有以下几点：1)华南市场本土面点品牌较多竞争激烈，如三津汤包是公司在广东地区最大竞争对手，拥有近 1000 家门店，已占据不少优质点位，公司选址较难，品牌推广不足;2)广式点心口味独特，公司产品本土化程度有所不够。当前公司高度重视华南市场，针对上述劣势逐点击破，华南市场有望迎来转机：1)0 加盟费+1 万保证金，对比其他地区加盟，1.28 万

3、加盟费+3 万保证金，加盟商补贴力度大;对于老加盟商推荐新加盟商现金奖励 1 万，激励力度大。2)免费为夫妻店装修、更新设备，吸引夫妻店加入，相比其他地区只是给予一定的装修补贴。3)口味调整加快。推出迎合华南市场口味的糯米鸡、叉烧包等产品。公司目前在华南门店主要在珠三角地区，分布于广东省的广州、佛山、深圳、东莞、惠州、珠海等城市，预计华南地区在上述一系列组合拳下有望开店加速。华北：天津工厂投产，拓店速度拐点已现。2017 年 9 月，公司进驻华北市场，目前华北市场处于培育期，市场开拓较慢，主要原因系过去没有工厂，2018-2019 年北京地区销售的产量。公司天津工厂建成后，公司华北地区的产品实

4、现自主生产，但 2020 年受疫情影响，门店扩张速度有所放缓。展望后续，公司事先已经完成对华北市场的调研和初步布局，产能有所保障下，预计开拓有望加速，围绕北京、天津市场打造渤海经济圈，并逐步延伸至河北、山西等华北空白市场。华中：收购好礼客、早宜点，使用资本杠杆切入华中市场。2020 年疫情加速行业洗牌，公司抓住契机收购武汉连锁面点品牌好礼客、早宜点，其中早宜点在武汉拥有超500 家门店，市场影响力较强。两大品牌经营多年，对华中当地口味、本土化运营较为了解，收购两大品牌缩短了公司推出符合华中地区口味的特色产品的研发时间，降低了公司选址难度，预计加速在华中的拓张速度。整体而言，公司目前核心的优势在于供应链及品牌赋能，采用品牌收购的模式降低了门店终端卡位的难度，预计有望成为终端门店加速扩张的助燃剂。