颖泰生物-公司首次覆盖报告：国内仿制农药龙头紧抓国际农药专利到期机遇-210905（13页）.pdf

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1、专利到期为仿制型农药企业提供发展机遇，研发、环保、规模领先的企业有望显著受益。农药分为专利农药和非专利农药两大类。专利农药具有投入大、周期长的特点，根据philips McDougall 统计，一种新农药自开发至上市需要 10 年以上的时间和1-3.5 亿美元的研发投入。整个流程包括选定候选农药、同步进行安全性、生物学和剂型研究、综合评估研究结果，最后申请并获得登记。同时伴随着农药抗药性问题的突出，仅依靠新药无法满足全球植物保护的需求。而非专利农药产品应用时间长、生产工艺成熟、市场较为稳定，且申请、登记成本较低，项目建设周期也较短，能够广泛运用于植物保护市场。因此，近年来非专利农药市场份额逐年

2、提升，二十世纪初期非专利产品占全球农药市场的比重约为 30%，到2015 年，非专利农药已占据 60%以上的市场份额。根据Phillips Mcdougall 预测，2023 年全球将有166 个农药专利到期，新增市场价值将超过 110 亿美元，以生产仿制农药为主的我国农药企业将迎来发展良机。而在仿制型农药企业中，具有较强研发能力、清洁化生产以及规模化生产能力的企业具有更强的竞争力，有望显著受益于这一机遇。一方面，虽然各企业均可对专利期后原药进行仿制，但由于研发实力和工艺水平的差异，仿制产品的质量差别较大;另一方面，具备清洁化生产能力的企业才能够在环保趋严的形势下实现稳定的连续稳定的生产。产业

3、+环保双轮驱动，国内竞争格局由“小而散”向“大而强”转变。产业政策方面，农药工业“十三五”发展规划、石化和化学工业发展规划(20162020)和农药管理条例等国家政策致力于促使农药工业朝着集约化、规模化、专业化、特色化的方向转变。根据规划，到 2020 年我国农药原药企业数量减少 30%，其中年销售额在 50 亿元以上的农药生产企业达到 5 个以上，年销售额在 20 亿元以上的企业达到30 个以上，着力培育 2-3 个年销售额超过 100 亿元、具有国际竞争力的大型企业集团。环保要求方面，自 2017 年以来我国环保政策趋严，环保不达标的中小型企业陆续出现停产、关停现象。在产业政策及环保政策的

4、双轮驱动下，我国农药行业企业的格局将由既往的“小而散”向“大而强”转变。根据中国农药工业协会统计，2018 年我国农药行业销售百强中，销售额在 50 亿元以上的农药生产企业有 3 家、年销售额在 20 亿元以上的企业共20 家，接近农药工业“十三五”发展规划的要求。行业逐渐走向一体化，全产业链龙头有望强者恒强。从国内行业发展现状看，随着国内环保严监管态势的持续，过去几年受环保限制及技术工艺限制，国内部分农药中间体和原药生产不稳定，价格波动较大。在中间体和原药供给收紧的大环境下，没有中间体、原药配套的生产企业或因原料短缺导致生产不稳定、或因原料价格上涨导致毛利率波动。而具有“中间体-原药-制剂”

5、生产的一体化企业在生产稳定性、成本控制方面优势显著。从国际行业发展历史看，国际农化巨头的发展路径主要是以农化业务为基础完成资本的积累，随后向产业链上下游逐步延伸，形成以农化为起点、以生物技术/种业为突破、而后成为作物综合解决方案提供商。因此，随着行业的不断发展、产业政策调整及环保高压常态化，未来生产管理、工艺技术、研发投入突出的龙头将依托于自身核心产品建立起的行业壁垒，沿产业链横向和纵向发展，形成产业链一体化的经营模式，不断抢占全球农药市场的份额。研发、规模优势突出，有望显著受益于国际专利到期机遇。2023 年全球近160 个农药专利到期为我国仿制农药企业创造了良好的发展机遇，而具有较强研发能

6、力、稳定的工艺和技术水平以及规模化的生产能力的仿制型农药企业具有较强的竞争力。因此，我们认为，公司作为国内仿制农药龙头，在研发、规模上都具有突出优势，未来有望显著受益于国际农药专利到期这一行业机遇。持续高投入打造成熟研发体系，研发成果显著。公司拥有国内一流的研发设施和研发队伍，建立了省级企业研究院、省级研发中心、省级企业技术中心、省级院士专家工作站、省级协同创新中心等科研平台，承担了国家“十二五”科技支撑计划、国家火炬计划、省级重大专项、省级新产品计划等多项科技项目，解决了多项行业关键共性技术难题。同时，公司通过持