国光电器-首次覆盖：被低估的声学龙头VR、AIoT助力扬帆再起航-210831（26页）.pdf

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1、随着产品技术的逐步完善以及适配场景与功能定位体系日益清晰，VR设备规模有望快速上量。例如华为VR Glass、Focal等轻量级VR/AR终端通过强化通信连接能力，以及摄像头提供虚拟助手等功能进而变身为手机伴侣，微软Hololens2等高性能一体式AR终端可在一定程度上取代PC，作为新兴生产力平台，Facebook Quest 2等高性能VR终端可作为电视与游戏机等传统文娱平台的产品演进形态。虽然短期来看，游戏仍是VR设备的主要应用场景，但是随着G端、B端以及其他C端应用端题材日益丰富，内容开发、调试与营销工具渐趋成熟，可自给、能盈利的内容设备端生态开始成型，相关市场空间有望快速扩张。增长逻辑

2、三：公司VR/AR产品线快速增长、量价齐升。声学组件是VR设备中重要的组件之一，对于提高虚拟现实场景的沉浸式体验有着关键作用。公司凭借其声学优势目前已经同全球最大的VR设备厂家深度合作，主要生产的产品为头戴VR设备的相关声学组件。我们认为未来随着VR行业的快速发展以及公司从组件到整机的市场拓展思路，相关业务有望量价齐升。市场出清，技术成熟，VR行业进入爆发前夜。2016年是VR的元年，但在2017年宏观经济改革、“去杠杆”等新经济形势下，行业快速进入低谷。这是因为VR产业链需要不断融资来为产品的科技突破、内容打磨等方面保持“输血”。也就导致了在接下来的几年中VR行业在经历了过度理想化的泡沫、大

3、浪淘沙般的洗牌，行业开始进入结构化的冷静期。不过随着部分资质较差的公司出局、VR技术不断成熟以及下游应用的大量积累中，我们觉得VR行业目前正在逐步走出低谷，进入爆发前夜。比起以手机屏幕作为VR显示屏的分体机而言，Oculus Quest 2及HTC Vive Focus等VR一体机占据了82.7%的出货量，高于2020Q1的50.5%。从Steam发布的数来看， Facebook一直是VR赛道中的重要推手，Oculus Quest 2的销量自上市起一直处于市场领先地位，出货量激增的原因除了将价格从一代的399降至299美元以外，出色的头显性能与产品质量也是让消费者选择其的原因之一。Facebo

4、ok在2014年收购了VR头盔制造商Oculus后，又在2019年收购了神经软件公司CTRL-Labs，并将这两家公司一齐放入Facebook Reality Labs中，主理Facebook在VR、AR和空间计算操作系统方面的工作。目前Facebook旗下的Oculus Quest 2在Steam VR硬件排行榜上使用率第一，近半数用户选择Quest系列的产品作为VR游戏接入器。展望未来，IDC预测2021年VR头显全球出货量将同比增长28.9%，并且从长期来看VR头显市场增长依然十分强劲，全球出货量预计将于2025年增长至2860万台，五年复合年增长率(CAGR)为41.4%。AR/VR产业在终端、软件、应用各方面实现了诸多突破。2021年VR/AR所涉及的硬件和软件市场出现爆发式增长，元宇宙概念成为整个生态走向成熟的标志。Trend Force也表示，全球AR/VR设备出货量会保持高速成长，预估近5年的年复合成长率为53.1%。消费电子市场朝着智能化、无线化、轻薄化、便携化发展，新的终端产品层出不穷，为电声行业及其上下游产业的发展注入了新动力。