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致远互联-受益行业信创OA领军有望进入高增长通道-210816(15页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:49183 2021-08-17 15页 1.58MB

1、致远互联扣非净利润率较高,主要原因为销售费用率低于友商。2018 年、2019 年和2020 年致远扣非净利润率分别为 11.0%、13.2%和 11.6%,均高于友商的 9.4%、8.6%和 9.3%。主要原因包括销售费用率的差异,2018 年、2019 年和 2020 年致远的销售费用率分别为47.3%、43.1%和 43.2%,远低于友商的 71.6%、70.7%和 68.0%。致远互联与泛微网络都采用直销与经销结合的方式。应用于大中型企业的产品采用直销,针对中小型企业的产品采用经销模式,但具体方式上存在区别。致远互联的直销产品由公司直接与客户签约并交付产品,经销产品采取经销商模式,将产

2、品以买断方式销售给经销商,由经销商与终端用户签署合同、交付产品和服务。公司与经销商按折扣结算产品额,并辅助经销商进行业务培训和业务支持。这种方式以较低的成本拓展了销售渠道,但对客户可控性较弱,所以仅作为补充方式。泛微网络采用“总部-大区-本地化服务团队”的体系。在全国各地设有区域授权业务运营中心,负责本地化的客户服务。占据营收绝大部分的直销产品由公司负责签约,各区域机构完成最终交付并提供服务。而软件产品的销售和技术服务收入均计入年报。核心竞争力产品体系:信创与云业务成为全新增长点致远互联在信创领域布局较早,产品体系与配套服务完善,针对政务信息化市场建立公司级独立事业部“致远政务”,围绕政府部门“办文、办会、办事”等核心业务推出专用产品 G6 及配套服务。公司成功抓住了政府组织与事业机关国产化软硬件替代的趋势,服务于超过 5000 家政府单位,省级和市级客户占有率超过 19%和 25%。公司注重信创产品的开发与升级。2020 年升级政务信创产品 G6-N 至 V5.0 版本,增加公文定制平台、督察督办能力,针对企业和事业单位应用,发布了行业信创产品 A8-NV8.0,对主流信创基础软硬件和网络环境做了全面适配。积极组织和参与信创生态联盟,入选信创图谱。公司的信创解决方案及应用通过了国家电子公文标准符合认证,通过了国家信息中心等保 2.0 应用安全测试。

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本文主要分析了致远互联(688369)的深度研究报告,包括公司概况、行业分析、竞争分析、核心竞争力、投资建议和风险提示。 1. 致远互联是中国领先的协同管理软件提供商,主要产品包括A8、A6和G6,2020年营业收入7.61亿元,净利润1.16亿元。 2. 协同管理软件行业增长空间广阔,三大驱动力包括:企事业单位数量增长,数字化转型需求明确;政策助力市场发展,信创OA改造规模可观;新一代信息技术推动行业发展,云+平台化趋势明确。 3. 致远互联在信创和云业务上具有先发优势,2020年信创业务收入5174.45万元,云业务收入4714.97万元。 4. 投资建议:考虑到公司在行业中的领先地位和核心竞争力,预计2021-2023年营业收入分别为10.38亿元、14.12亿元和19.49亿元,净利润分别为1.30亿元、1.79亿元和2.38亿元。给予2022年45倍PE,目标价104.85元,维持“增持”评级。 5. 风险提示:疫情反复带来的不确定性风险;市场竞争加剧风险;新技术研发进度不及预期风险;研发人员及业务人员流失风险。
致远互联信创业务增长迅速,原因是什么? 致远互联云服务业务发展情况如何? 致远互联如何通过渠道建设提升竞争力?
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