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建筑装饰行业:海外建筑业深度研究系列日本装饰业龙头缘何享有高估值?-210814(33页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:49077 2021-08-16 33页 2.39MB

1、重视设计人才,获得多项设计奖公司重视创新能力,2016 年公司“三年管理计划”结束,公司业绩显著增长,公司规划师和设计师数量整体增长,体现出更强的创新能力。截至 2020 年公司规划师与设计师达到620 位,国家一级注册建筑师 122 位。规划师与设计师数量的遥遥领先使其拥有最高等级的项目承办能力。公司的 NOMLAB 创新实验室,旨在通过“数字创新空间创造”来扩展空间体验,通过将数字技术与空间集成在一起来处理自行开发的原型并为客户服务,是发展公司的数字通信业务的专业组织。乃村和 Rhizomatiks Architecture 于 2018 年在森美术馆举行的日本建筑展上组成了一支梦幻团队,

2、双方都在展示、情境创建、建筑和空间设计方面发挥优势,创造互动装置。这仅仅是双方合作关系的开始,Notora 团队自此产生了许多其他作品。项目管理和员工后续教育到位,重视技术开发公司产品总监是负责从项目规划和管理到生产和指导的整个过程的施工管理专业人员,2020 年公司产品总监数达到570 位,一级建筑运营管理工程师271 位,处于行业领先水平。公司建立高质量生产和建筑系统,平均每年处理14000个项目,包括大型项目和多商店开发,远高于行业内其他公司。为了提升服务品质和安全意识,公司定期会在乃村培训中心举办“品质、安全技能亲历活动”、“员工知识财富传承活动”、“管理强化和业绩向上活动”等活动,2020 年这样的法定教育和研修活动举办了 160 回,多自 2246 名员工参与了培训。

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本文主要分析了日本装饰业龙头缘何享有高估值。主要观点如下: 1. 日本展示业市场规模稳定增长,集中度持续提升。2018年市场规模约16100亿日元,受益东京奥运需求,年复合增速5%。 2. 龙头乃村工艺社综合实力强劲,业绩稳定增长。近十年订单、收入年均增速4%-5%,毛利率从2014年开始提升,2020年达到20.7%。净利润自2008年开始持续提升,净利率目前达到5.4%。 3. 乃村享受高估值的原因包括:流动性溢价及经营稳定性推高估值。乃村PE估值倍数高达24,远高于行业老二老三,且估值波动也远比其他同行低。 4. 国内龙头金螳螂在设计能力、规模和成长性、效率方面优于日本龙头乃村工艺社,但估值方面,金螳螂估值持续下沉目前7倍,而乃村估值中枢始终在24倍。
为什么日本展示业龙头乃村工艺社享有高估值? 国内装饰业龙头金螳螂与日本龙头乃村工艺社相比有哪些优势? 日本展示业市场规模稳定增长的原因是什么?
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