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正泰电器-首次覆盖报告:市场放量在即分布式建设运营龙头再起航-210813(15页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:49042 2021-08-16 15页 1.03MB

1、销售端:公司多种销售渠道并重,下游客户广泛经销:公司拥有强大的销售网络,渠道数量持续增长。截至 2020 年年底,公司拥有 475 家一级经销商,5000 余家二级分销商,超 10 万家终端渠道,实现一二级渠道、地市级覆盖率 96%以上。对比同行业中天正电气的 400 余家经销商,公司在销售网络上具有优势。且公司经销商、分销商逐年扩张,持续扩大自身的市场份额。注重推广品牌,终端市场的影响力与美誉度高。2020 年,公司完成品牌体验馆7 家,工业超市旗舰店 4 家,工业超市标准店 16 家,SI 形象店 29 家,行业峰会展示 4 场,推介会 350 余场。直销:注重定制化服务,终端客户广泛。公

2、司注重定制化直销业务,公司持续推进行业细分,在六大行业客户板块的基础上,进一步细化出 60 余个子行业,明确以细分行业头部客户作为重点拓展对象的战略方针。基于公司强大的研发体系与优异的商务拓展能力,公司在电力设备、地产建筑、5G 通信、新能源及工业OEM 等几大类下游客户均取得了良好的业务发展。海外端:公司国际业务竞争优势日益凸显公司在海外业务基础雄厚,多年来不断布局境外子公司,海外团队及全球区域物流仓库,使得公司具备了抵御疫情冲击的能力,并在全球范围内持续的拓展与快速响应客户需求。2019 年,正泰电源海外市场扩张迅速,连续获多个项目订单, 2019 年全年海外市场发货量超 2GW;2020 年公司低压电器海外业务在疫情影响致电器行业整体出口大幅下滑的情况下仍旧实现逆势增长,2020 年实现营业收入 20 亿元,同比增长 11.1%,未来在国际市场的竞争力有望进一步提升。

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本文主要分析了正泰电器(601877.SH)的财务状况和市场前景。正泰电器是行业领先的低压电器和分布式电站建设运营龙头企业,2021年第一季度实现营业收入68.69亿元,同比增长20.55%,扣非归母净利润6.04亿元,同比增长89.45%。分布式光伏市场在“碳中和”背景下迎来快速增长,公司作为户用光伏解决方案龙头,业绩成长可期。低压电器业务稳步扩张,市占率行业领先。公司盈利预测显示,2021-2023年归母净利润分别为46.90亿元、55.79亿元、65.59亿元,对应EPS分别为2.18元、2.59元、3.05元。首次覆盖给予“买入”评级,目标价77.85元。风险提示包括光伏新增装机量不及预期、电网投资不及预期、海外业务经营风险等。
正泰电器在分布式光伏领域有何优势? 整县推进分布式光伏政策对正泰电器有何影响? 正泰电器低压电器业务发展前景如何?
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