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桐昆股份-涤丝盈利有望改善公司长期成长可期-210807(35页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:48426 2021-08-09 35页 1.90MB

1、涤纶长丝按生产方式可分为初生丝、拉伸丝和变形丝,最常见的为 POY(涤纶预取向丝)、FDY(涤纶全拉伸丝)和 DTY(涤纶加弹丝)三类。POY 和 FDY均由 PTA 和乙二醇聚合后拉丝生成,DTY 则是以 POY 为原丝进行拉伸、加弹处理制得。目前市场上占比最大的产品是 POY,2020 年 POY、DTY、FDY 三者分别占桐昆股份总营收的50%、10%、13%。涤纶长丝的生产工艺路线有两条:熔体直接纺丝工艺(熔体直纺)和切片间接纺丝工艺(切片纺)。直接纺丝法是将聚合釜中的熔体直接送入纺丝机进行纺丝;切片纺丝法是将缩聚工序制得的聚酯熔体经铸带、切粒和纺前干燥之后,采用螺杆挤出机将切片熔化成

2、熔体再进行纺丝;两种工艺相比,切片纺工艺虽然投资较低、操作灵活,但由于中间环节较多,导致成本高、能耗大,且生产稳定性较差,产能利用率低,竞争力远远不如熔体直纺。桐昆股份的 POY 和 FDY 产能均采用具有成本优势的熔体直纺工艺。国际市场供需格局:海外终端纺服消费需求向好,中国主导全球涤纶长丝供应涤丝下游主要为服装用面料坯布、产业用纺织品和家纺装饰领域纺织品三大领域,占比分别为 54%、17%和 29%。从终端消费市场来看,2017 年亚太地区占全球服装零售市场的 37.1%,其次是欧洲(28.5%)和美国(23.6%)。随着全球经济维持增长和居民消费升级的助力,全球服装零售行业市场规模稳步增长。根据 Statista 的数据,2019 年全球服装市场销售收入达到 1.8 万亿美元,2012 年-2019 年的年复合增速达到 4.46%。虽然在 2020 年全球服装收入受到疫情冲击下降,随疫情缓解,2021 年全球服装市场收入将再度恢复增长。在全球一体化的加速推进下,来自发展中国家的廉价成衣和面料进入北美、西欧等发达国家的市场,挤压当成衣工厂的市场空间,当地纺织服装企业在激烈的市场竞争下被迫重组业务,当地服装原料的需求也随之下降。考虑到土地成本和人力成本,现阶段欧美地区已经基本完成纺服产业链转移,除原料至成衣全产业链至中国外,服装工厂转移至越南、孟加拉过、印度等国家。

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本文主要介绍了桐昆股份作为涤纶长丝行业龙头企业的相关情况。 1. 桐昆股份成立于1982年,1997年涤纶长丝产量进入行业前列,2010年涤纶长丝产能突破百万吨,2020年达到740万吨,产能规模全国第一,市占率约20%。 2. 公司积极向上游延伸产业链,参股浙江石化,形成“炼油-PX-PTA-涤纶长丝”的完整产业链,成本优势进一步巩固。 3. 2021年涤纶长丝行业新增产能有限,海外纺服需求逐步修复,涤丝盈利有望大幅改善。公司维持“审慎增持”的投资评级。
桐昆股份如何成为涤纶长丝龙头企业? 桐昆股份如何实现产业链一体化? 桐昆股份如何应对涤纶长丝行业竞争?
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