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固德威-串并网领先企业户用储能逆变龙头-210803(31页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:48279 2021-08-06 31页 1.25MB

全球分布式光伏装机占比回升。2012年全球新增光伏装机分布式规模大于集中式,随后数年集中式光伏快速发展,在新增装机规模中的比重不断提升,在2016年达到74%。在 2017年到 2019年间,分布式装机规模占比相对之前回升,随着分布式光伏的优势逐渐发挥,分布式光伏装机规模及占比有望进一步提升。整县推进打开国内分布式市场空间。21 年上半年,国内新增光伏装机规模14.1GW,其中分布式光伏新增装机同比增长 97.5%,占总装机量比例达到62.03%;户用装机 5.86GW,同比增长 187%。6月 20日,国家能源局下发关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知,试点一旦推开,相关事业单位的屋顶光伏安装量有望快速提升,打开国内户用逆变器需求空间。组串式逆变器主要应用于分布式,在集中式电站应用不断增加。集中式逆变器将汇总后的直流电转变为交流电,功率较大,单机容量与单位体积大,成本较低,适用于大型地面电站;组串式逆变器将组件产生的直流电转变为交流电再进行汇总,功率较小,故障时发电损失少,成本相对较高,适用于分布式电站,组串式逆变器转换效率提升,单机功率向大型化发展,有效拉低单瓦成本,地面电站应用逐渐增加。

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固德威是一家专注于光伏逆变器制造的企业,主要产品包括并网逆变器和储能逆变器。公司成立于2010年,目前在全球光伏逆变器出货量排名第10,户用储能逆变器排名第1,市占率15%。2020年,公司实现归母净利润2.59亿,同比增长151%。 随着光伏进入平价时代,逆变器需求快速增长,预计2025年逆变器新增与存量替换总需求将达336GW。固德威凭借产品品牌和渠道优势,海外业务快速增长,2020年海外销售占比提升至68.14%。 公司研发积累深厚,产品种类齐全,覆盖0.7-225kW功率段,满足不同客户需求。公司加大认证投入,拓展海外业务布局与渠道建设,海外知名度提升。 固德威是户用储能逆变器全球龙头,市占率第一,并离网切换技术行业领先。公司与沃太成立合资公司,进军Pack业务。 投资建议:固德威是并网+储能双龙头,受益光伏平价时代、逆变器出海和储能发展,预计21-23年归母净利润4.49/6.49/8.46亿,对应EPS 5.10/7.38/9.61元/股,对应PE 92.17/63.69/48.91倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
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