宝丰能源-深度研究报告（三）：煤制烯烃龙头的碳中和路径选择与经济匡算-210804（25页）.pdf

1、可行的减排方案，不管对地方政府还是对企业来说以煤制烯烃行业在能源安全和产品经济性方面均是一条优质赛道。电解水制绿氢电价是核心，光伏和风电发电成本逐年下降现代煤化工的原理是以煤炭里的碳元素为原料，通过气化反应生成一氧化碳和氢气合成气，再通过变换反应调节合成气里的碳氢比并选用不同的催化剂生成甲醇或草酸二甲酯等中间品，合成乙烯、丙烯或乙二醇等化工品。做到这一步后基本就与炼油厂化工品类似，至于终端产品是聚合还是氧化后再往下做取决于产品经济性和对公司对于下游市场的判端，基础原料对于产品的制约已经相对较小。(一)源头减排靠技术迭代，煤制烯烃行已减20%工业企业实现碳中和途径一般包括源头减碳、过程减碳和末端

2、减碳。末端减碳环节的CCUS 工艺多处于实验论证阶段，能够实现量产的工艺一般具有高技术和高成本特点，不利于大范围推广应用。目前具备规模化生产并且具有经济可行性的方式多集中在源头减排和过程减排环节。对于煤制烯烃行业而言，源头减排主要体现为通过技术迭代和工艺改进，使单吨烯烃耗用煤炭量不断降低，进而实现吨烯烃净二氧化碳排放量减少。以宝丰能源为例，公司部分甲醇原料来自于焦化厂炼焦副产的焦炉气。现在大部分焦化厂的焦炉气被当作加热燃料直接烧掉，碳元素多以二氧化碳的形式排放到大气中，公司将焦炉气的里气态的碳素元素生成了固态的甲醇，一方面提高了焦炉气利用价值，另一方面降低了整个焦化厂生产环节的二氧化碳排放。焦

3、炉气生产的甲醇越多，意味着直接用原料煤制的甲醇越少，全口径下排放的二氧化碳也就越少。此外，宝丰能源通过生产工艺优化和技术进步将烯烃装置醇烯比从2016 年的3.3 降至 2020 年的 2.9，并利用大连化物所催化剂研发和技术迭代将 DMTO-I 装置 2.9 的醇烯比降至 DMTO-III 装置的 2.66 附近，详情可参见我们宝丰能源深度报告(二)：探讨宝丰的成长性与压倒性成本优势一文。我们按照煤醇比1.5 计算，公司选用DMTO 三代装置可使吨烯烃单耗较2016 年减少 1 吨煤，以碳排放的角度看，吨烯烃二氧化碳排放已经减少了近 20%，而这种工艺的进步只用了 7 年左右的时间(选用 DMTO-III 工艺的宁东三期预计将于 2022 年底投产)，相当于单吨烯烃的二氧化碳排放量以每年下降 3%左右的速度在减少。未来在催化剂不断更新的基础上，物耗和能耗还有进一步下降空间。