优然牧业-投资价值分析报告：全产业链牧场龙头与大客户默契协同共发展-210804（18页）.pdf

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1、全产业供应链能力领先，与大客户默契协同全产业供应链能力领先，各业务间形成合力公司具备全球领先的原奶供应链，原料奶、饲料及育种业务市占率高。2020 年，公司奶牛养殖量位居国际前列，各项业务高质量发展，处于行业领先地位。1)原料奶业务：公司向大型乳制品制造商供应原料奶，以进一步加工成优质乳制品。 2020 年，公司原料奶产量/销售额市占率分别为 4.5%/5.4%(前五大公司的产量/销售额市占率为 14.1%/15.5%)。2)反刍动物饲料业务：公司从近 40 年的运营与研究经验中积累了丰富的反刍动物营养知识，并致力于为客户提供高品质、定制化的反刍动物研制系统化解决方案。2020 年，公司精饲料

2、销量/销售额市占率分别为 5.8%/6.1%，粗饲料苜蓿草销量/销售额市占率3.2%/3.5%。3)育种业务：公司是中国经营境外种公牛站的少数育种企业之一。根据弗若斯特沙利文(转自悠然招股说明书),按 2019 年奶牛冻精的销量统计，公司(子公司塞科星)是中国最大的奶牛育种企业，能充分利用奶牛基因遗传改良技术及性控技术，提高牛群繁殖率及原料奶产量。注重种养结合，有效实现资源、技术、人才共享。公司通过对育种至饲料再到原料奶生产的乳业上游全产业链建设，实现协同效应，实现协同效应，在扩大产品及服务组合的同时提高乳业产业链标准，是中国少数几家拥有 SQF 认证的牧业及饲料生产商之一。在原料奶生产业务端

3、，公司可以依托优质荷斯坦公牛精子，并利用领先的性控技术，改良中国牛群遗传品质。在饲料端，公司依托丰富的奶牛养殖经验及反刍动物饲料研发经验，建立了中国领先的反刍动物营养数据库，从而提供高品质、定制化的反刍动物养殖系统化解决方案，从生产、加工、制备和处理饲料产品等各环节实现了全球最高标准。原料奶：以优质牧场储备为基，不断推动管理能力提升优然布局优质奶源，具备较多未来牧场储备。作为中国最早运营大型牧场的公司之一，优然拥有优质的牧场储备，主要牧场位于 40-50 度黄金奶源带，具备优质的环境、气候、阳光及自然资源，为奶牛养殖及优质原料奶生产最适宜的纬度带，为优质的奶源生产打下基础。截至 2020 年在中国 14 个省份共运营 67 座牧场，在栏母牛数量为 30.8 万头;在建牧场 8 座(公司预计在未来两年内将投入运营)，建成后公司总可容纳乳牛 44.4 万头。运营管理能力持续赋能，业务运营效率行业领先。为了持续扩大优势，公司在全球牧业中率先引入 TPM(全面生产运营管理)体系并获得了 SQF 认证，利用 TPM 八项自主及预防性技术，涵盖生产过程中的日常维护、错误检测及预防、设备操作的改进及雇员的培训教育等，建立起现代化、规模化、集约化的牧场生产和管理体系，并不断提高牧场的产能及效益。