数据专题深度研究：卫星视角集运拐点或已临近！-20210531（33页）.pdf

1、欧洲处于消费恢复初期，美国基本恢复参考中国疫情受控后，不同板块终端消费恢复的节奏基本为：必选率先复苏，抗周期性显现。食品饮料于 2 月开始呈现高景气，烟酒品类随后。5 月疫情防控进入常态化，线上渠道率先引领可选消费复苏，家电、化妆品景气度提升，10 月纺织服装类逐渐恢复。社会零售消费整体来看，可选消费化妆品类累计同比呈现强势上行趋势，粮油、食品与饮料次之。线上渠道来看，必选消费相关类目(粮油、饮料、烟酒)GMV 同比增速表现优于可选消费(家用电器和音像器材、家具、化妆品、服装鞋帽、针、纺织品类)，进入正常生活时期后，由于 2020 年基数影响，可选消费同比增速大幅上升，远超必选消费。当前伴随全

2、球疫苗的逐步推广和接种进度的推进，虽然欧美单日确诊人数整体维持较高水平，但欧美线下活跃度、出行以及终端消费仍处于持续恢复的状态，在美国社零数据中，线上消费率先恢复，这一趋势与国内恢复趋势基本一致，由于线下消费受阻，线上消费会率先恢复拉动社零消费逐步恢复，当前就不同板块社零表现而言，美国已步入后疫情期间，纺服、家电、家具等可选消费已出现的明显回升的态势，伴随美国线下消费的逐步恢复，美国终端消费处于持续恢复过程中。但我们要指出的是，美国消费者最新 5 月消费者信心指数出现了环比下滑趋势，二消费者信心指数在一定程度上是社零的先行指标，美国消费者信心指数的低于预期或说明美国社会消费增速存在趋于平缓的可

3、能性，美国终端消费需求增量空间存在逐步减少的可能性。当前欧洲由于疫情多次反复及政府多次采取封锁措施加强疫情防控，社零整体恢复进度略慢于美国，当前社零恢复较快板块依然为食品医疗类产品及宅家需求类产品，由于 2020 年底至 2021 年初，欧洲疫情再次反复，欧洲消费恢复部分重点可选消费同比增速依然为负值，但受益于疫苗的持续推广及疫情的逐步受控，可选消费整体呈环比回升的趋势，终端消费有望持续恢复，且参考欧盟及欧洲主要国家的消费者信心指数，当前欧盟及欧洲重点国家的消费者信心指数均为环比回升趋势，在一定程度上说明当前欧洲终端消费持续恢复确定性较强。就欧美进口以及消费品进口也表现出了欧美恢复节奏略有不一致的趋势，当前美国进口金额增速以及维持 3 个月的连续同比增长，而欧盟仅在 2021 年 3月出现了约 19%的同比增长，与此同时，在消费品进口方面，美国消费品进口金额出现连续 8 个月同比增长，且从 2020 年 6 月起同比下滑幅度收窄，而这一趋势与集运景气上行节奏基本一致，欧盟消费品同比表现出显著的受疫情及封锁影响所导致的波动，截止 2021 年 2 月，消费品进口金额同比下滑幅度相比 1 月略有收窄，伴随疫苗的逐步推广以及疫情的逐步受控，欧盟终端消费持续恢复或进一步推动欧盟消费品的进口需求。