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宏观专题:四大方法测算上游涨价对企业利润的影响-20210604(25页).pdf

上传人: 云云 编号:47238 2021-07-29 25页 2.05MB

1、整体看,中游制造业对石化依赖较高,下游消费品业依赖较低。中下游整体看,对石化相关品种依赖排名前十的行业有橡胶和塑料制品业、专用设备、通用设备、电气机械、电子设备、金属制品、仪器仪表、造纸和纸制品、纺织业、农副食品加工业,完全消耗系数在 0.017 以上。对石化依赖排名后五的行业有食品制造、运输设备、皮革制品、印刷、医药制品,完全消耗系数在 0.0023 以下。整体看,中游制造业对黑色依赖较高,下游消费品业依赖较低。中下游整体看,对黑色相关品种依赖排名前五的行业有通用设备、金属制品、专用设备、电气机械、橡胶和塑料制品业,完全消耗系数在 0.035 以上。对黑色依赖排名后五的行业有食品制造、印刷、

2、家具、皮革制品、医药制品,完全消耗系数在 0.0009 以下。整体看,中游制造业对有色依赖较高,下游消费品业依赖较低。中下游整体看,对有色相关品种依赖排名前五的行业有专用设备、通用设备、金属制品、电气机械、电子设备,完全消耗系数在 0.03 以上。对有色依赖排名后五的行业有食品制造、印刷、家具、医药制品、皮革制品,完全消耗系数在 0.001 以下。以上四个品种(煤炭、石化、黑色、有色)合计看,对中游制造业的影响要大于对下游消费品业,与全部上游行业对中下游影响的特征相同。中下游整体看,对煤炭、石化、黑色、有色相关品种依赖排名前五的行业有专用设备、通用设备、金属制品、电气机械、橡胶和塑料制品,完全消耗系数在 0.13 以上。对煤炭、石化、黑色、有色依赖排名后五的行业有食品制造、印刷、家具、医药制品、皮革制品,完全消耗系数在 0.006 以下。从煤炭、石化、黑色、有色对主要影响的前五中下游行业的完全消耗系数排名来看,对中下游行业的影响排序为有色>黑色>石化>煤炭。由此可对应不同大宗商品涨价对中下游成本压力的影响幅度理论上应为铜>螺纹钢、铁矿石>原油>煤炭。

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本文主要研究了上游原材料成本上升对中下游企业利润的影响。通过四种方法:完全消耗系数、成本传导系数、VAR模型和多元回归,对上游原材料成本上升对中下游企业利润的影响进行了测算。主要结论包括: 1. 中游制造业对上游原材料的依赖程度高于下游消费品业,其中金属制品、通用设备、专用设备、电气机械受影响最大。 2. 成本传导能力大体上表现为上游原材料业>中游制造业>下游消费品业,上游的废弃资源利用、煤炭开采和洗选、黑色金属矿采选、有色金属冶炼和压延加工成本传导能力很强。 3. 在PPI上行期,烟草制品、文娱制品、金属制品、通用设备、专用设备等行业成本对毛利率影响系数较高,成本传导能力更好。 4. 面对大宗商品涨价,结构性减税政策可能对提高企业利润效果明显,可关注石油和天然气开采业、木材加工等制品业、废弃资源利用业、皮革等制品业、有色金属产业链等行业。 5. 下游行业利润被侵蚀的原因主要有行业自身成本传导能力较弱、需求未见明显好转、行业议价能力偏弱。
四大方法如何测算上游涨价对企业利润的影响? 哪些行业对上游原材料依赖度高? 哪些行业成本传导效果更好?
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