移远通信-无线通信模组龙头物联网产业扛旗手-190804（27页）.pdf

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1、广阔的市场前景吸引国内外巨头纷纷布局物联网芯片。芯片供应商为无线通信模组提供通信软件的技术开发和标准的外部接口命令，具有通用性。目前国内的 NB-IoT 芯片厂商包括华为海思、中兴微电子、联发科、紫光展讯等，国外厂商包括了高通、英特尔、三星等巨头。芯片成本的降低无线模组价格下降产业规模化发展，如此形成良性循环。下游市场旺盛的需求，促使物联网芯片市场规模不断扩大，芯片技术不断成熟，从而影响到产品价格，最终促成产业实现规模化的发展。从业绩上看，公司近年营收规模迅速扩大，利润水平不断提升。2018 年，公司营业收入达到 27.01 亿，同比增速始终维持较高的水平，最近三年 CAGR 达到 107%。

2、归母净利润增速近相比营收增幅更大，在经过前期牺牲价格抢占市场份额的阶段后，逐渐建立起品牌优势，17-18 年均实现超 100%的同比增速。在市场开拓上，公司凭借先发优势和灵活的定价策略，已经成为国内最大的无线通信模组厂商。针对重点行业客户采取较底价格快速抢占市场份额，品牌影响力不断提升，根据 TSR 的数据统计，2017 年公司在全球蜂窝通信模块中的市场份额达到 7%，超过国内其他通信模组厂商，2018 年出货量达到约 4800 万片，同比增长 32%，达到全球第一的水平，销售收入超过 27 亿元人民币，同比增长 70%，销售收入排全球前三。费用率呈现下滑趋势，管理费用率明显下滑。随着前期市场

3、开拓的逐步显现成果，品牌形象的拓展成功带动管理费用的有效控制和规模化生产，公司管理费用率明显下滑，财务费用率和销售费用率也处于稳定区间，费用率的管控使成本趋于合理区间。随着客户规模的扩展和海外市场的开拓，LTE 产品毛利率有望逐步提升。市场早期，由于订单大多集中于少数大客户手中，为抢占市场多采取低价策略，随着品牌效应的建立和海外市场的大力开拓，公司议价能力逐渐增强，有望带动毛利率持续提升。公司准确把握市场方向，4G LTE 和 NB-IoT 确立领先优势。2018 年，公司 LTE 系列实现收入 16.67 亿元，NB-IoT 系列实现收入 2.05 亿元，随着物联网和 NB-IoT 技术的不断推进，公司准确把握住市场方向，凭借超小尺寸、超低功耗、易于集成等不同性能的产品迅速抢占市场份额，效果显著。公司销售渠道遍布全球，针对不同客户实行差异化销售。针对物联网下游行业应用范围广，客户需求差异化较大的特点，建立起立体化的市场营销体系，主要包括通过下游代理商经销和对客户直接销售两类渠道，其中经销模式覆盖国外和国内销售，直销模式主要针对国内外大客户。海外市场开拓能力强劲。BC95-B8 模块成为全球首款通过 GCF 产品认证的 NB-IoT 模块产品，LTE Cat4 及高速 LTE Cat6 型号模块率先通过了包括澳洲 Telstra 认证在内的多个海外地区及运营商准入认证。