2021年第二季度金融监管政策报告：加大防范化解房地产金融风险（15页）.pdf

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1、 策略季报 2021 年 06 月 30 日 证券证券研究报告研究报告 20212021年第二季度金融监管政策报告年第二季度金融监管政策报告 加大防范化解房地产金融风险加大防范化解房地产金融风险 二季度宏观政策密集落地，主要围绕以下三条主线开展：一是加快经济结构转型，碳市场落地、光伏板块相关政策落地加快低碳绿色转型；二是局部领域改革在推进，包括三胎政策、教育政策和区域性政策；三是监管更加重视防范化解金融风险，包括对加密货币的整治、规范房地产市场发展以及提高对上市公司质量的要求。 其中监管对房地产金融风险的重视度进一步提升，郭树清主席在 2021 年陆家嘴论坛上发言也提到，防范风险是金融工作的永

2、恒主题。二季度防范化解房地产金融风险的政策二季度防范化解房地产金融风险的政策主线包括三点：一是主线包括三点：一是加大比特币等加密货币的监管加大比特币等加密货币的监管；二是；二是进一步规范房地产市场进一步规范房地产市场；三是；三是资本市场资本市场聚焦提升聚焦提升上市公司质量。上市公司质量。 第一，第一，加密货币监管再度趋严，部分地区开始严查“挖矿”业务。加密货币监管再度趋严，部分地区开始严查“挖矿”业务。2020 年以来流动性宽松和事件催化推动加密货币价格快速上行，比特币在过去一年多中上涨近 13 倍，最高突破 6.3 万美元，2021 年5 月快速下行，期间两次跌破 3 万美元关口。加密货币的

3、剧烈波动引起监管的高度关注，关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告的出台限制金融机构开展相关业务，6 月央行直接约谈银行和支付机构释放严监管信号，部分地区开始限制“挖矿”业务。相较于我国 2013 年以来对加密货币的监管，本轮监管力度更大，涉及范围更广，从限制金融业务和代币发行转向全面禁止，并延伸至“挖矿”业务。未未来在全球加大加密货币监管和央行加速数字货币推出的背景下，加密货币严监管基调将来在全球加大加密货币监管和央行加速数字货币推出的背景下，加密货币严监管基调将持续，“挖矿”业务或迎来持续，“挖矿”业务或迎来明令明令禁止。禁止。 第二，多措并举规范房地产市场。第二，多措并举规范房地产市场。针对

4、疫情之后房地产价格的上涨，监管仍然坚持对房地产市场的严格调控。一方面，财政部等部门召开房地产税改革试点工作座谈会，释放房产税改革信号，但是房地产税立法环节较多、周期较长，且税改思路仍然聚焦于存量税种而非开辟新的税源，因此我们认为房产税短期全面实施的概率不大；另一方面，上海迎来首批集中供地，是对“供地两集中”政策的落实，旨在通过平稳地价来稳定房价。31 宗涉及普通商品住宅的经营性地块平均溢价率 5.5%，远低于以往动辄 30%以上的溢价率。我们认为未来房地产的严监管基调难以转变，在房企融资受限和销售放缓的背景我们认为未来房地产的严监管基调难以转变，在房企融资受限和销售放缓的背景下尾部房企可能面临

5、下尾部房企可能面临一定的偿债压力，但是下半年债务到期情况尚可，全面违约风险有一定的偿债压力，但是下半年债务到期情况尚可，全面违约风险有限，对市场的影响相对可控。限，对市场的影响相对可控。 第三，资本市场第三，资本市场更加更加聚焦聚焦高质量发展高质量发展，提升上市公司质量是主线。，提升上市公司质量是主线。其一，科创板和创业板并购重组规则调整，专设并购重组委员会和拉长审核时间体现出政策重心从审核效率向提升质量倾斜；其二，监管对财务造假的容忍度降低，对中介机构的执业质量要求在提高；其三，退市公司数量同比上升，今年以来 A 股退市数量达到 12 家；其四，5 月发酵的市值管理事件引发监管重视，证监会开

6、启立案调查，明确表示对“伪市值管理”始终保持“零容忍” 。整体来看，提升上市公司质量将是未来资本市场发展的长期主线。整体来看，提升上市公司质量将是未来资本市场发展的长期主线。 风险提示：风险提示：1）金融改革政策推进不及预期；2）宏观经济下行超预期；3）资本市场波动超出预期。 策略策略季报 2 / 16 正文目录正文目录 一、一、 政策基调：监管加大防范化解金融风险政策基调：监管加大防范化解金融风险 . 4 二、二、 政策跟踪：加密货币政策跟踪：加密货币+房地产市场房地产市场+资本市场资本市场 . 4 2.1 加大加密货币相关业务管控力度加大加密货币相关业务管控力度 . 4 2.2 多措并举规