电力工程行业：碳中和及新能源加速推进电力工程行业迎来新契机-210724（32页）.pdf

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1、考虑到公司作为电力工程公司, 因此选取电力工程公司中国电建、葛洲坝作为可比公司、太极实业作为可比公司。基于 PE 估值法，给予 9.8倍估值，对应股票价值为 2.5 元；基于 PS 估值法，给予 0.5 倍估值，对应股价为 5.9 元。综合考虑两种估值法，给予公司目标价 4.15元，对应 2021-23 年 17/14/13 倍 PE。宁德时代战略合作，“光伏+储能”业务加速落地。1）根据公告，2020年 12 月宁德时代通过协议转让受让公司近 8%股份，双方积极探索在储能、新能源等领域的合作机会。2021 年 2 月公司与宁德时代共同增资入股福建永福（现名时代永福）专注综合智慧能源/新能源/

2、储能领域，开展“光伏+储能”核心技术研发，提供具有竞争力的综合智慧能源系统集成和整体解决方案。2）围绕“碳中和”及新能源为主体的新型电力系统，加大“新能源+储能”的智慧能源研发投入，提升核心竞争力。3）具备各种应用场景的分布式和集中式储能电站的系统集成、规划设计和实施建设能力。4）6 月公告中标热电储能工程，建设规模为 150MW/300MWh，“新能源+储能业务”加速落地。电力勘察设计龙头，产业链齐备资质/技术/品牌优势凸显。1）国内唯一一家自主上市能承担大型发电/输变电业务的勘察设计企业，具备电力行业全产业链系列资质。2）在清洁能源/新能源/特高压/综合能源和储能等领域具有技术优势，海上风

3、电工程技术领军企业。3）同国家电网/大型发电集团等 30 多家大型国有企业及其下属公司建立了二十多年长期稳定的合作关系，具备品牌优势。考虑到公司大力开展“光伏+储能”业务，传统建筑公司可比性较弱，因此选取光伏产业链锦浪科技、福斯特、金辰股份作为可比公司。基于 PE 估值法，并考虑到公司受益光伏应用，与宁德时代合作加速业务推进，市占率有望高速提升，给予一定估值溢价，即给予 145 倍估值，对应股票价值为 87.0 元；基于 PS 估值法，给予 11.1 倍估值，对应股价为 97.6 元。综合考虑两种估值法，给予公司目标价 95.95元，对应 2021-23 年 160/94/63 倍 PE。海上

4、风电研发实力强/项目经验丰富，氢能业务加速推进。1）致力成为国内一流海上风电工程系统方案商，掌握海上风电工程在建设/设计/制造等环节关键技术，探索海上风电+制氢模式，以及海上风电/海上光伏/波浪能潮汐能等综合能源开发。2）定位集制售氢/装备制造/工程总包及项目投资/运营为一体的能源服务商，成立氢能事业部，重点围绕新型无机隔膜电解水制氢装置、PEMFC 及 SOFC分布式能源供应/CO2 电化学转化技术开展科技攻关。公司 2020 年底与通用氢能签署合作协议，推进氢能与燃料电池的商业化进程。一体化业务体系完备，具有核心高端装配研发制造能力。1）具备集系统设计/工程总承包以及核心高端装备研发/设计/制造于一体的业务体系。2）在物料输送系统工程/热能工程/高端钢结构工程/海洋与环境工程/煤炭清洁高效利用工程等方面提供工程系统整体解决方案。3）具备行业领先的技术研发实力及创新能力，自主研发的 10万吨/年高温煤焦油制清洁燃料油技术等处于行业领先水平。4）拥有核心高端装备的自主研发制造能力，掌握多项国内乃至国际领先的工艺流程和核心技术，实现“进口替代”。