伟创电气-专注电气传动和工业控制快速成长的工控新锐企业-210724（20页）.pdf

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1、目前公司的主要收入来自于变频器业务，高、低压变频器作为电气传动领域的核心产品，有望受益于碳中和政策推动的节能减排需求上升。在工业领域，风机、泵类拖动电机的装机容量占整体电动机的装机容量比例在 1/4 左右，并且其中约有 75%的风机、泵为变负荷运行；在目前此类变负荷运行的风机、泵主要依靠闸板或者阀门进行流量调节，因此对于电能的浪费比例估算在 20%左右。通过加装变频器，可以有效的节约在风机、泵应用领域的能源消耗。在工业生产中，大量的小功率风机、泵配套的均为低压标准电机，功率以几千瓦至十几千瓦为主，以往考虑到短期投资成本，尽管采用低压变频器+变频电机进行负载调节的技术方案能够节省 20%以上的能

2、耗，但是终端用户采用这一方案的比例并不高。随着 20年国家提出碳中和的政策目标，对于工业领域的节能减排力度在明显上升，从 21年 6月份开始，国家已经实施最新的电机能效强制标准，IE3以下能效级别的工业电机已经强制停产；在愈加严格的单位 GDP 能耗降低要求之下，我们预计低压变频器配套工业电机的方案将被更广泛的使用，推动国内变频器市场的需求上升。根据睿工业的数据，在 20年国内低压变频器市场规模约为 255亿元，预计在 2025年市场规模将达到 323亿元，同比增长 27%；从下游行业来看，前五大应用领域为起重、电梯、机床、纺织和物流。从市场需求增长驱动力来看，短期市场受益于制造业固定资产投资

3、增加、地产进入竣工周期和消费类需求恢复；从中长期看，制造业的自动化升级以及碳中和政策推动节能型应用上升，均有利于低压变频器行业保持较好的景气度。目前公司的行业专机产品主要聚焦在起重、矿山机械、机床等行业，均为市场空间较大、需求景气度较高的细分市场；节能减排需求的上升则会对公司通用型产品的销售有推动作用，我们认为公司的低压变频器业务已进入发展的机遇期。从市场份额来看，在 17-20 年，国产品牌在国内低压变频器市场份额从 47%提升至 50%，尤其是20 年，疫情之后国产品牌的保供应能力和对客户需求的及时响应，使得越来越多的龙头客户选择使用国产品牌产品。从代表性企业在 17-20 年市场份额变化

4、情况来看，公司的市占率从 17年的 1.4%提升至 20年的 1.8%；汇川技术的市占率三年提升 2.7pct，两大外资品牌 ABB/西门子市占率分别提升 1/0.8pct。从整体来看国产品牌的份额提升了 3pct，我们分析判断部分二三线的外资品牌由于较低的本土化程度和在技术、品牌上与国产品牌的差距在显著缩小，因此市场份额率先被国产品牌替代。我们认为目前公司变频器业务正处于有利的发展时期。一方面是制造业产业升级、节能减排力度加大等各种需求的涌现，预计未来数年行业均有望保持较高的景气度；另一方面是疫情之后，国产品牌的客户认可度在显著提升，有利于加速在低压变频器市场实现进口替代。对于公司而言，目前市场份额仍然较小，有足够的成长空间，若未来公司在国内低压变频器市场获得 8-10%的市场份额，那相较于目前三倍以上的成长空间。