2021年奈雪的茶竞争优势与现制茶饮行业研究报告（21页）.pdf

1、当前以喜茶、奈雪的茶为代表的中高端茶饮品牌主力拓店区域仍为一二线城市，基本可以遵循海底捞前期的拓店路径，参考海底捞长期开店计划，从商圈承载能力的角度考虑，我们认为单一中高端茶饮品牌全国范围内门店数量至少可拓展到 3000 家以上。现阶段，即使是喜茶、奈雪的茶等头部中高端茶饮品牌，一线城市门店数量也远小于海底捞、星巴克等成熟餐饮品牌，且茶饮品牌的门店分布仍具有明显的区域特征，因此即使是在一二线城市，从供给角度也具备充足的扩张空间。我们在餐饮行业深度研究系列二:从火锅业态看餐饮单店经营特性中探讨过，标准化与服务接触度共同决定品牌方对于直营/加盟模式的选择。在这个基础上，客单价的高低和初始投资额的大

2、小又决定了获取加盟商的难易程度。喜茶、奈雪的茶等中高端茶饮品牌客单价约30 元，单店初始投资 200 万左右，其拓展加盟的难度要远高于一点点、巴比馒头、绝味鸭脖等连锁餐饮品牌。中高端茶饮品牌商业模式与星巴克高度相似，现阶段喜茶、奈雪的茶与星巴克均不开放加盟模式，也是基于保持产品和服务质量的考虑。我们认为短期内，中高端茶饮品牌完全可以复制星巴克的扩张路径，即使考虑竞争环境和消费者需求略弱于星巴克，单一品牌预计也可成长至 3000 家门店以上的规模体量。因此类似奈雪的中高端茶饮品牌，目前仍在成长的初期阶段，天花板较高，短期增长主要取决于自身动能。未来两年公司计划门店数量超 1000 家：截止 20

3、21 年 6 月 11 日，公司共拥有 562 家奈雪的茶门店，其中 2020 年新推出的 pro 店共 67 家，另外拥有 63 家台盖茶饮店。公司2019-2020 年对中端市场的台盖品牌进行了缩减战略，后续预计开店较为谨慎。公司计划2021/2022 年新开门店 300 家/350 家，其中 70%为 pro 店，新开门店 70%将位于一线和新一线城市。截止至 2021 年 5 月 31 日，公司新开奈雪的茶门店 67 家（截止 6 月 11 日，新开店数达到 74 家），并为 125 家奈雪的茶门店签订租赁协议，完成 88 家门店内部选址工作，开店计划稳步推进中。奈雪的茶茶饮店在往绩记录期间的首次盈亏平衡期约为四个月以内。于 2018 年开业的茶饮店实现了约 10.6 个月的投资回收期。尽管受到疫情的影响，2018 年及 2019 年开业的茶饮店整体上实现了 15.5 个月的投资回收期。2020 年 11 月，奈雪推出新店型奈雪 PRO。相较于标准店型，PRO 店主打轻资产模式并不再配备单独的烘焙间，公司未来将通过五个中央厨房的建设来保证 PRO 店烘焙产品的供应。PRO 店可实现消费场景由原有购物中心等休闲场景向居民区、写字楼等日常场景的扩展，进一步提升奈雪的茶的加密能力并提高用户可触达性。