路斯股份-大消费新三板系列研究第15期：专注宠物食品聚焦主业发展-210721（17页）.pdf

1、公司营业收入稳步增加，归母净利润短期受成本上涨拖累。近几年，公司业务取得一定的进展，营业收入稳步增加。2020 年，公司实现营业收入 4.24 亿元，同比增长22.37%；2016-2020 年，公司的营业收入从 2.73 亿元增加至 4.24 亿元，年均复合增速为 11.62%。此外，公司在 2020 年归母净利润亦实现了较快增长，共实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长 30.98%。公司的归母净利润在经历 2016-2018 年快速增长后，2019 年出现一定的回落，主要原因系鸡肉、鸭肉等肉类原材料价格持续上涨，且涨幅较大，导致的公司的营业成本增加，短期内拖累了公司整体净利润水平。我国

2、宠物行业处于较快发展阶段，市场持续扩容。近几年，随着养宠人数的增加以及居民生活水平的提高，我国宠物市场规模持续扩容，行业增速较快。根据中国宠物行业白皮书的数据显示，2010-2020 年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模从 140 亿元增加至 2065 亿元，年均复合增速为 30.88%，行业处于较快发展阶段。2020 年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为 2065 亿元，同比增长 2.03%，主要系疫情拖累行业整体增速。我国宠物市场未来仍具发展空间。虽自 2015 年起，我国宠物市场增速有所放缓，但总体上仍保持了较快增长。2015-2020 年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模从978亿元增

3、加至 2065 亿元，年均复合增速为 16.12%。展望未来，伴随着消费升级与商业化程度的提高，预计我国宠物市场未来仍具发展空间。根据普华永道预测，在领养率不断提高与消费升级的推动下，未来五年宠物市场规模将保持较快增长，年增长率预计维持在 24-28。宠物食品消费是目前最大的养宠支出。根据 2020 年中国宠物行业白皮书数据显示，在我国目前的宠物消费结构中，宠物食品消费支出（主粮、零食、营养品）的占比最高。2020 年，宠物食品消费支出的占比为 54.70%，系最大的养宠支出，远高于养宠药品、洗澡美容、寄养等其他支出。居民可支配收入提高，推动宠物食品消费支出增加。随着我国经济不断发展，人均居民可支配收入稳中有升。2020 年，在疫情影响下，我国人均可支配收入为 32189 元，仍保持 4.74%的增长。2016-2020 年，我国人均可支配收入从 23821 元增加至 32189元，年均复合增速为 6.2%。在生活质量不断提高的背景下，家庭消费中宠物支出的占比有所提升。2010-2019 年，我国家庭消费中宠物支出占比从 0.17%增加至 0.29%。对标美国，2010-2019 年美国宠物支出占比从 0.47%增加至 0.52%，高于我国的整体水平。在居民收入水平不断提高的背景下，预计我国宠物支出有进一步提升的空间，进而推动宠物食品消费支出的增加。