瑞普生物-禽用疫苗量价齐升令业绩持续高增长宠物医院获玛氏投资进入发展新阶段-200107（10页）.pdf

1、我国宠物数量基数大，但是宠物疫苗的渗透率低，市场潜力大。宠物产业进入蓬勃发展期，2018 年我国宠物数量约 9149 万只，其中宠物犬 5085 万只，宠物猫 4064 万只。但由于养宠观念相对落后，宠物疫苗渗透率较低。理论上每只宠物的平均免疫费用 100-140 元/年（包含狂犬疫苗和针对性的联苗），以此计算则当前潜在的宠物疫苗终端市场规模超过 100亿元。考虑到我国宠物数量仍有增长空间，宠物疫苗市场潜力大。消费者养宠意识不断提高、销售渠道逐渐成熟，将驱动宠物疫苗行业发展。随着城市化进程的不断深入，宠物已经完成了从功能性动物向陪伴性动物的转变，宠物主的消费意识亦随之增强，接种疫苗作为科学养宠

2、的重要一环，越来越被宠物主所重视。而下游渠道的丰富与整合，也为宠物疫苗的推广及渗透铺平了道路。2018 年我国宠物医院/诊所的数量接近 1.6 万家，同比增长 34.2%。2019 年 12 月 5 日，瑞派宠物医院“官宣”完成由全球宠物巨头美国玛氏集团投资的 C 轮融资，投后总估值达到 70 亿元，相对于 2017 年 5 月 19 日的 13 亿人民币估值，瑞派宠物估值与公司股权投资价值增长迅速。而瑞派宠物医院的董事长兼法定代表人为瑞普生物董事长李守军；截至 2019 年 12 月 27 日，瑞普生物在瑞派宠物医院管理股份有限公司中认缴金额为 3869.43 万人民币，占公司总股本的 9.

3、45%。获玛氏投资，瑞派宠物医院有望快速扩张。瑞派宠物医院成立于 2012 年，专注于宠物健康护理及疾病预防领域。截至目前，瑞派医院在全国 27 个省已拥有近 300 家医院。玛氏投资之后，瑞派将以宠物医疗为核心业务，打造医疗技术与管理的核心竞争力。通过收购、自建等模式继续扩大规模，预计未来五年店面规模将超过 1000 家，盈利能力达行业全球宠物巨头投资瑞派，瑞派宠物估值提升。截至玛氏投资瑞派宠物医院，瑞派在 7 年时间共完成 5 笔超 8 亿元融资，投资方名单中包括了 A 股上市公司瑞普生物、美国高盛集团、华泰新产业基金等，此次融资后，公司总估值达到 70 亿元。而公司持有的 9.45%股权投资的估值也大幅增长到近 7 亿元。借力瑞派宠物连锁医院渠道，公司宠物动保板块将快速增长。我们认为，中国市场潜力大是海外宠物巨头不断加码中国宠物市场的根本原因。我国宠物产业进入蓬勃发展期，从细分市场来看，宠物医疗是行业制高点、竞争壁垒高，且各业务间协同效应强，客户黏性高，也受到资本的追捧，龙头公司借助资本力量通过大量并购快速扩张。瑞普生物也将在未来推出宠物疫苗与宠物医疗相关产品，有望通过瑞派宠物医院的资源渠道产生协同效应。